军工板块经历四个发展阶段，从事件驱动到资产证券化，再到基本面预期，如今进入以军贸为核心的基本面趋势阶段。近期巴基斯坦和印度冲突推动中国军工装备出口，增强市场信心。机构持仓低位，具备加仓空间。全球动荡或扩大中国军贸市场，重点关注飞机、导弹和雷达等品类。
今天盘面看军工表现是真得强，借壳上市的大体量成飞2个20cm对板块的刺激是很大的。这两天不少小伙伴来问军工板块到底发生了什么变化，今天来跟大伙儿梳理一下。
军工板块在15年前看的时候，没业绩也没大题材，全是靠事件驱动的，有冲突就炒一把，五年计划要结束了就炒一把。那时候国内本身也不怎么看业绩和基本面，就是看新闻炒军工的时代。
第二个时代就是国改大趋势，军工集团有资产证券化的考核，当时市场炒军工就是搞大的集团的小公司，现在大家看到的军工龙头大多都是这个时候IPO或者借壳上市的。
军工集团的资产证券化率提升得差不多后，军工就进入了第三个时代，2019-2021年开始炒基本面预期，当时军工是和新能源、半导体合并称为“新半军”的。不过军工由于行业性质特殊，大家都没法调研，所以只能等财报或公司公告出来以后看数据，在没有数据驱动的时候也还是事件驱动的状态。
还记得那时候很多机构都盯着军工企业的合同负债，这是营收的领先指标，如果有较大的变化那后面几个季度估计利润表就要有变化了。但那一轮军工的炒作大多是以业绩miss告终的，22年以后整个板块跌得也非常深。
现在这一轮算是第四个阶段了，跟前面几轮确实有点不一样。在上一轮炒基本面预期的时候，参与军工的资金就不再纯粹是情绪热钱，很多看先进制造的机构投资者都把军工纳入视野，这几年大家都没有开枪，就是在等正向变化出现。
今年大家开始关注军贸是懂王上来以后美国开始收缩在欧洲的军事资源，包括停止演习和缩减驻军规模，随后欧洲开始推进防务自主动作，包括欧盟提出 8000 亿欧元“重新武装欧洲”计划，以及推动将国防开支提升至 GDP 的 2%。不过当时市场演绎的是欧洲和韩国的军工股，A股这边没有太大反应。
这一次巴基斯坦和印度的冲突是一个强烈的催化剂，要知道中国军贸规模全球第三，最核心的就是巴基斯坦，过去5年对巴铁军贸出口占比是60%，巴铁的进口武器装备80%都来自中国。这一次大家发现中国的军工装备是真能打，战斗机无人机都干下来了，让大家真正有了军工自信，非常提气！
军工历史上大多都只是波动行情，这一次有没可能走趋势核心还得看这批机构能否持续加仓。截止至一季度数据看，机构在军工行业的持仓占比处于过去几年的低位，向上是有加仓空间的。
逻辑往后推演，当前全球动荡，这一次真有可能让中国军贸进一步打开市场了，重点品类就是飞机、导弹和雷达。跟上一轮大飞机的逻辑不同，这一次是要实打实能上战场的东西。由于这一次可能是要走基本面趋势，所以我们也拉了一下财务评分，供大伙参考。
军工刚起来2天，要演绎军贸逻辑这个时间肯定是不充分的。不过短期大涨后肯定会有抛压出来，节奏上要多注意。如果要看这条线，得跟踪好印巴冲突的发展以及实际出口订单的落地进度才行。
今天汇智乾坤也特别发车了军工，主要是补了老的头寸易方达军工，同时是用的调仓的形式，也就是我们之前说过的，之前止盈的资金留在了钱袋子作为机动仓，方便我们快速开枪，本次就是用的这部分头寸。之前有军工老头寸的小伙伴可以重点关注下，本次就是补仓回血，如果没有老仓，也可以跟着一起上车，下车盯好信号。
1、美联储今天凌晨是没有做降息动作的，按照鲍威尔的说法，现在的数据还不支持做更多的动作，维持当前利率是成本比较低的选择。美联储当前还是保持相对独立的状态，经济和通胀的平衡是他们的核心目标，但往后看，这两者可能得被迫选择其一了，到时候美联储的选择会冲击整个市场，下半年对这部分要重视起来。
2、贝索斯通过投资NBIS的子公司Toloka，旨在加速Toloka在AI数据领域的增长。我们之前关注NBIS是因为英伟达参与了这家公司的投资，这次贝索斯用个人基金投资Toloka更加强化了NBIS在AI行业的价值。算力和数据是AI进步的基础，虽然现在绝大部分的语料都已经用过了，但为了获得高质量的数据，数据标注还有很多工作要做，产业逻辑还是持续存在的。
3、中芯国际：一季度净利润13.56亿元，同比增长166.5%。中芯国际这一块的毛利和净利率有比较大的提升，这说明先进制程是在持续放量的。半导体方向确实是当前景气度处于前排的行业，只是现在市场的预期都price in进去了，如果没有超预期的事件出现比较难出现大贝塔。
4、巴基斯坦KSE-30指数一度大跌8.81%，为2008年以来最大跌幅。只要是战争就还是会影响到风险偏好的，从市场的表现上看，巴印冲突可能还要维持一段时间，后面得关注好进展，指不准会因为这个事儿出现一次市场风险的释放。
5、批量银行设立金融资产投资公司。现在的息差已经非常低，银行的压力是比较大的，转型是必然趋势。往后银行的投资能力肯定要重点关注，或许会成为另一个驱动银行上涨的因素。💸