军工行业在实战能力验证后，局部细分领域可能迎来基本面预期上行行情，重点关注军贸订单拉动。公募改革推动基金逐步回归业绩基准，银行和非银行业低配机会显现。央行维持流动性宽松，股市交易性机会存在但需关注节奏。巴基斯坦无人机战推动雷达、激光武器等军工零部件领域放量。国内AI进展迅速，阿里通义千问等大模型引发关注。
昨天在文章里跟大伙聊了一下军工，今天盘面立马就开始分化了，短期上确实还是情绪驱动主导，参与军工行业的交易性资金偏多了一些。
不过这一次我们认为是要重视军工的，局部细分可能会走出基本面预期上行的行情。在上一轮的行情里是我们经常聊“新半军”，里面新能源和半导体都已经证明了中国的高端制造能力，大伙看这两个方向往往都是从基本面角度来观察。军工除了军工电子有业绩驱动以外，其他的大多都没有走出基本面行情，有一定预期的最后也miss了。
这一次在巴基斯坦的表现确实是非常强的，大家如果认真研究一下参数就知道，中国的飞机打赢对面其实是必然的，只是大家没看过他们真打，所以还有点犹豫，但这一次是真的在实战中被验证了。并且我们后面还有歼-20和六代机，性能毫无疑问会更强。
现在回头看上一轮炒的新半军赛道股，各个领域都有典型产品打破老外的垄断，产业是真的走出来了，当时也没有炒错，只是估值给得太高。
我们这一轮感觉军工行业还是有点意思的，全球变乱的大环境下军工需求必然上升，现在体现实战能力后就看军贸订单是否有真实拉动。市场角度短期涨多了肯定需要调整消化压力，用趋势角度跟踪会更合适一些。
接下来再聊最近大家比较关注的事儿，就是公募改革后需要做的资产配置调整。在十几年前公募是用组合的方式来应对市场的，做决策的时候也是跟踪基准，根据行业的景气度来做行业超配或低配的选择。最近这些年经济进入高质量发展状态，局部行业的赚钱效应实在是太猛烈了，所以大家都开始偏向了赛道型的组合，集中在某几个行业贝塔里。
这一次公募改革变化是巨大的，薪酬上限约束以后大家的行为模式会发生剧烈变化，3年要跑赢基准10%的目标是各位基金经理的基本目标，所以这里就产生了一个机会：全体基金如果低配某个行业，那他们后面要逐步买回来。
全市场低配哪个行业大家猜一下估计也就知道了，就是金融。根据东吴的统计，一季度主动偏股基金低配最大的行业就是银行，其次是非银。
我们也手动拉了一下沪深300成分股的权重和去年基金年报披露的持股数据，根据今天的收盘来测算，低配较大的前20家公司里，绝大部分都是银行和非银，这两个数据的结论是非常吻合的。
银行是我们持续在喊的方向，之前的逻辑是高股息，四大行在这个逻辑上演绎是最充分的。后面如果要变成是公募要集中配置银行的逻辑，那后续股份制银行和城商行的机会可能就会更大一些。这个趋势值得重点关注，感觉最终发生的概率是非常大的。
我们今天汇智乾坤的发车也是三七开，30%放在我们持续定投红利类上，大头的70%放在了沪深300增强上，买的就是公募要回归业绩基准的逻辑，拉长时间看胜率非常高。这条线也不要期待立马就有效果，这种调仓需要时间。
1、央行：关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复买入国债操作。很明显现在央行在维护流动性，国内分母端就是保持宽松的环境状态，所以对于股市的交易性机会肯定是有的，只是现在大家没有看到很明确的分子端预期逻辑，没有办法持续在一个方向做深度的扩散，所以在这个阶段还是得注意好交易节奏了。
2、巴基斯坦称已摧毁77架印度无人机。在当下战场无人机确实是个比较难解决的问题，很多国家都没有建设好反无人机的系统，所以这算是一个新的军工放量方向，细分看就是雷达、激光武器、通信干扰等零部件，市场今天也逐步开始挖掘起来。
3、英伟达开源多个代码大模型，以阿里通义千问为底座。阿里的开源大模型是全球领先的，非常多的衍生模型都是基于通义千问做进一步训练所产生的，国内的AI进展确实非常快。
最近字节的扣子和阿里百炼云很明显在往智能体方向发力，体验下来还是很不错的，这个周末扣子空间已经全量测试了，待会可以去感受一下字节Manus的效果。💸