美国出现股债汇三杀，主要因20年美债拍卖结果不佳，得标利率创2月以来新高，市场信心受挫。日债市场波动加剧，通胀压力和央行加息预期升温。美股波动拖累中国资产，小市值风格风险显现，大盘指数更具长期潜力。AI应用层爆发，谷歌发布智能体和生态系统，推动技术进步。国内流动性宽松，保险资金持续入市，比亚迪在欧洲市场竞争力增强。
昨天晚上我们看到美国出现了股债汇三杀的情况，而且幅度是比较大的，出现的意外事件是20年美债拍卖的结果比较差，得标利率达到了5.047%，投标倍数只有2.46，创是2月以来的最低值，配置美国长债的投资者是越来越少了。
市场对这事的关注比较高，因为这是穆迪下调美国主权信用评级以来的第一次长债拍卖，这次的利率对全市场都有非常大的参考意义。结果出来以后市场的现象是卖出美元和相关的资产，买入避险类的黄金和数币资产，咱们上周捞的黄金头寸体感还是挺不错的。
无独有偶，除了美债最近被大伙儿讨论比较多，日债市场波动也不小。前天20年期日债拍卖投标倍数仅2.5倍，创2012年以来最低；收益率飙到2.555%，是2000年以来最高值，超长债收益率也创下历史新高，日本当前金融状态压力确实有点大。
日本压力大主要是通胀起来了，过去30年日本人基本没咋见过通胀，这回起来得还挺快，市场对日本央行加息预期比较强。所以现在没人急着配日债，连日本寿险公司都在减持手里的日债。
往后看6月是关键节点，6月4日、6日分别有日债和美债拍卖，要是投标倍数还低可能又要引发市场担忧了，这或许是接下来一段时间潜在的波动风险源。
另外6月中旬美联储和日本央行的态度也得盯着，要是6月初国债拍卖出大问题，估计央行会下场维护金融稳定：日本央行可能调整YCC（收益率曲线控制）计划，但这会给日元带来不小压力；美联储那边就看有没有降息可能了，现在市场预期还是9月，6月动手概率偏低。
这种动荡环境下咱们选择的是美国短债和黄金，短债波动相对比较小，也是比较稳定的。而黄金头寸是抗风险的好品种，要是真向差的方向发展，黄金说不定能冲一下前高，那时候我们也会搓一搓。
美股的波动把中国资产风偏也带了下来，港股今天略有调整，A股这边波动比较猛的是小市值的指数，其中北证50大跌6%，1天把8天的涨幅给跌没了。
这次小市值的风险信号我们这周正好都跟大家聊了，周一我们观察到股指期货的基差在持续拉大以及微盘股在持续新高，这个组合很像是中性量化策略在活动的现象；昨天观察到小市值指数拥挤度过高，已经跟2023年11月类似。这些现象都指向小市值风格难以持续，大小风格的切换这两天比较明显。
小市值的上涨需要靠流动性推动，但拥挤度刚新高中期向下的概率是比较大的，拉长看咱还是更看好沪深300和红利指数为代表的大盘指数，长期回报确定性高，市场没明确主线前躺这儿挺舒服。
另外再跟大伙儿聊一下AI的变化，这周海外的微软和谷歌都开了产品发布会，其中谷歌的发布会值得重视，各模型的能力都刷榜第一，前几年大家还说谷歌落后，现在俨然一副王者归来的模样。
谷歌这次发布的内容实在是太多，这里我们就不细说，大家搜一下都能看到很详细的介绍，我们这里聊两个关注的点。
一是智能体和Agent，这肯定是未来3年应用的大方向。AI的产品形态不再是简单的chatbot，而是可以帮你做事的助手。今天天工也发布了超级智能体，体验下来还不错，是一个明显进步，不过跟第一模型Gemini的输出结果还是差了一些。
二是用户的行为方式可能要发生变化。之前大家用AI都只是在简单的对话，没有任何粘性和忠诚度，有更好的模型迁移会非常快。谷歌这回给的答案是除了全力推进大模型能力以外，构建深度整合的AI生态系统，对用户进行多场景的渗透，大幅度增强用户的粘性。
过去几年大家看AI的机会都在硬件上，现在很明显应用层已经爆发，谷歌这回是给国内大厂指了一条路。AI是长期的技术进步机遇，今年这条线肯定还会有交易的机会，贝塔就看人工智能AIETF（515070）就好，细分环节上应用层的机会会更大一些。
今天小伙伴们继续在长沙团建，晚上在步行街溜达，即使下雨人还是超级多，在上海好久没看到这么热闹的线下消费了。。
我这边回上海后，小伙伴知道我破酒戒之后，被带放飞了。。
1、恒瑞医药暗盘收涨32.24%，报58.25港元。恒瑞的港股是因为定价过低，在开盘的时候追上A股的定价，所以暗盘涨的比较多，首批在港股上市的龙头股是比较吃香了，开盘如果能跟A股价格持平，估计是公司管理层也没有想到的。
能有如此高的涨幅还是因为宁德打出了一个标杆，在港股上市以后确实进入了全球视野，花旗给宁德H股的目标价也是蛮高的，并且6月2日后港股的宁德时代将加入MSCI中国标准和大盘股指数，进入全球化的指数以后对公司有比较大的正面效应，其他有想法在港股上市的龙头股估计都会加速。
2、央行：开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。当下能看到的是央行在维护宽松的流动性环境，国内的货币层面对资产是有利的，能否涨起来就看分子端能否有正向变化了。
3、金融监管总局：最近还要做第三批600亿元的保险资金长期投资批复。险资持续入市是比较明确的趋势，一块是从监管角度的持续推动，另一块则是市场上确实没有太多能让险资匹配收益的固收类资产了，增加权益持仓是必然趋势。今天还看到新华保险认购了100亿的私募份额，买入的方向大概率还是红利类资产，对这个方向我们持续看好。
4、比亚迪4月欧洲纯电车销量首次击败特斯拉。比亚迪现在的竞争力实在是太强，虽然欧洲是加了一些关税，但这对于制造能力非常强的中国企业来说并不是什么太大的问题。另外海外的利润率相对国内会高很多，在外面卖一辆赚的可能就相当于国内卖两辆，中国汽车企业的出海是不可阻挡的。💸