军工因阅兵和业绩拐点受关注，科技因“十四五”目标落差及“十五五”规划加速。PMI低位，经济压力大，市场偏好红利与创新组合。
今天是半年度收官的日子，各大指数都收红，年线角度看是探底回升的走势，也算是有惊无险。从图上看有意思的是上证指数季线金叉了，历史上每次季线金叉都有还不错的行情，虽然现在还没走出来，但还是蛮期待未来1年的市场演绎的。
回到今天的盘面，比较猛的方向是军工，我们在印巴冲突的时候就对军工板块开了枪，当时是坚定看好军贸逻辑的，现在这个逻辑市场也已经普遍接受。最近市场的逻辑到了阅兵上，在新闻发布会上明确了将安排无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，最近军工走出来的细分都属于这些方向。
往后看，最显性的军工刺激就是大阅兵，在此之前市场会持续交易。而在这背后我们感觉还有一个暗线逻辑，就是军工的业绩驱动。
军工行业从2023年开始进入到下行周期，去年全行业的利润挖了个大坑，已经回到2019年的水平。2025年一季度的营收和利润依然是下滑的状态，利润表还没有明显改善，基本面是处于左侧区域的。
但今年中报可能是一个比较重要的时间节点，今年是“十四五”规划的最后一年，历史看五年规划的最后一年都有补上之前落下的需求，去年的中报已经是近10年“最差”中报了，超低基数叠加订单集中释放，今年业绩是有很大概率能超市场预期的。
从情绪角度看，今年还要进行“十五五”的规划，在规划正式落地之前会有非常多的消息驱动，而且十五五期间有2027年建军百年的目标，未来2年军工行业大概率会有较大的提速。
今天军工涨完以后大家讨论是比较多的，中期看还有不少机会，现在趋势起来后我们在车上就蹲着等就好，逻辑的兑现需要时间，保持耐心一些吧。
和军工类似的高波动方向还有科技，这条线周末大家讨论的也比较多。我们在梳理“十四五”完成情况的时候发现，科技方向的预期目标是有点miss的。
在基础研究经费投入占研发经费投入比重层面，目标值为8%以上，但2024年实际值为6.91%，2024年只提升了0.14%，今年要达到目标有难度。
而在最基础且重要的半导体领域，先进制程的国产化率还处于较低的水平，半导体设备和材料虽然大部分的国产化率都已经上来了，但光刻机还没有实现产业上的突破，依然需要大幅度加码。
展望“十五五”，科技突破毫无疑问会被列在核心重点，这些没有完成的目标都将大力加码，这在未来一段时间会随着十五五目标的明确持续催化科技的行情。
我们最近已经在科技方向开枪了，市场当前对这个方向有一定的预期提升，从今天盘面上来看还不算高，后面我们对科技方向要继续高度关注，中报业绩的批量高增长可能会成为资金再次关注半导体的重要事件驱动。
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1、长城军工：公司股票击鼓传花效应十分明显，交易风险极大。军工行业的基本面很多都是没有办法跟踪的，所以大伙儿习惯性炒情绪和流动性，但如果是没有基本面支撑的行情，最后的结局都是从哪来回哪去。游资情绪抱团在一个标的上在A股非常常见，现在看得懂的人也越来越多了，下来的时候大多都是走A的，没基本面逻辑支撑我们还是建议远离的好。
2、财政部：境外投资者在华再投资可享税收抵免优惠。政策在对外层面是越来越开放的，对外资友好肯定是好事。现在往后看到明年年底，全球大概率会进入到降息周期，溢出的资金是要找到去处的，中国资产现在估值是真不高，有很大概率会出现一次系统性重估的机会。
3、深交所发布创业板“轻资产、高研发投入” 认定标准。创业板和科创板都在积极落实未盈利企业上市的规则，A股的创新属性很明显是在提升的，在科创时代这个动作肯定是好事。上一次科创的行情，大家最后等到的是中芯国际的上市，这回我们大概率也能看到科技属性极强的企业上市，等到那个时候就是这一轮行情的重要时间节点了。
4、6月PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点。PMI依然处于荣枯线以下，经济环境是有一定压力的，市场对于强宏观品种的预期也比较低。短期上比较难有改善，这个环境下杠铃策略更加有效。当前我的配置也是类似的，红利+创新的组合应对市场的感觉还蛮不错。💸