市场调整因获利抛压，科技军工领跌。银行板块受红利吸引资金流入。钢铁板块因政策整治无序竞争异动。供给出清与并购整合成周期行业逻辑。政策宽松预期与增量资金流入支撑市场。
市场持续涨了几天以后今天开始调整，毕竟当前没有增量资金，科技和军工这两个高波资产涨多了，有获利抛压也是可以理解的，不过我们对这两个方向的中期趋势并不悲观，继续保持震荡上行的态度对待就好。
最近市场只要情绪弱的时候就会去买银行，上周五的时候银行板块有一次大跌，当时我们也跟大家聊了，估摸着是半年度结算前有机构为了满足KPI而做的动作（文末有相关文章链接）。过去几天卖方开了不少银行的电话会议，也是跟市场进一步call银行的机会，逻辑层面已经有点歪了，拿这个强的行业去跟弱的红利去做股息率的对比。不过从这几天的强势表现可以看出，没有银行的人还是很多，想买银行的资金也还是很多。
国内的经济环境没有大的变化，我们的红利底仓就会一直拿着的，这几天也表现出来稳定组合的作用。存款利率下降的背景下大家对红利类资产的关注会越来越多，红利资产里我们也关注了不少产品，之前跟大家聊过一个定期分红的红利国企ETF（510720），最近产品表现还是不错的，更有意思的是已经连续14个月分红了，当做“固收+”的体验是蛮好的。
另外在低位资产这边我们之前关注的是恒生消费和钢铁，今天钢铁板块集体异动，市场的解读是跟昨天通稿里治理企业低价无序竞争有关系。回头看我们过去这几个月发的车都已经到水上了，跟车的小伙伴体验都还是蛮好的。
钢铁板块内部走的弹性逻辑是港股和低价，重钢在港股日内涨了1倍，没有涨跌停限制的港股真比A股猛多了。A股的钢铁内部其实已经有一小撮公司早就走出来了，不过今天强的是超跌反弹品种。
这回有人开始对标2015年以后的供给侧改革，虽然未来会有供给层面的出清，但从当前行业状态和政策的导向上看，跟当年是有一定差异的。
当时的供给侧改革最核心的是把大量的落后产能都给出清了，但当前各个行业其实都做了非常多的技改，大多数产能并不是落后的。这次政策里强调“无序竞争”，表达的是不能胡乱竞争，所以后续更多的是对于乱象的整治。
“有序退出”是这一轮产能出清的方式，这就说明并不是像以前那样一刀切。后续大概率会出现对应产能出清的时间表，这需要等待有关部门进一步落实细节。
当前看新能源、汽车、钢铁、水泥等产业都有供给过剩的情况，市场现在肯定都是往供给出清的逻辑去YY，并且这些方向市场当前的仓位是比较低的，短期逻辑无法证伪市场就会出现一次仓位的再平衡。但如果认真理解政策的意图，后面大概率是会出现“强预期，弱现实”的情况，所以对于这个方向的交易节奏也需要把握好。
另外除了供给出清这个供求逻辑外，我们认为还有一个非常重要的暗线就是行业内的并购整合，这跟过去一段时间证券行业出现的状态是比较类似的。钢铁、光伏、汽车都已经出现并购整合的案例，后面相信会更多，这些行业的出清可能是通过主体的合并减少来实现的。
当前市场主要的策略还是杠铃，一头是红利，另一头是成长，但成长在筹码买到极致并且没有边际变化的时候，也会有阶段的调整。下半年困境反转可能会成为一个非常重要的主题，周期方向里我们之前一直看的有色和原油是偏红利类逻辑的，而钢铁、水泥、煤炭等黑色可能会受益于这一次的供给侧变化，但制造业里的新能源也会受益于此，后面这个逻辑值得跟踪起来了。
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1、今年8000亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕。“两重两新”是今年比较重要的政策，上半年对于经济的拉动还是不小的。往下半年展望，增量政策应该还会有，最近市场也开始传今年年初没有落地的政策可能会落地，静待信号出现吧。
2、特斯拉暂停人形机器人生产，修改设计。特斯拉的人型机器人负责人离职就是一个非常重要的信号，新人上来对整个方案肯定是要重构的，这个调整确实需要几个月的时间。市场前段时间对于机器人的预期有点太高了，往后是估值回归的时间。另外要注意这块业务并没有给这些公司带来多少的业绩增长，中报预告时间压力会比较大。
3、6月A股新开户数165万户，同比增长53%，上半年A股累计新开1260万户。同比增长53%不是今年6月太火，而是去年6月太冷清了。从数据的角度上看场外增量依然不算多，短期的预期不要设太高，但长期看肯定是好事，因为他们终归是要进来的。
4、淘宝闪购宣布启动规模高达500亿元的补贴计划，将在12个月直补消费者及商家。美团和京东打的不可开交，阿里现在也开始猛猛补贴加入战场。本地生活业务竞争加剧，对他们来说是比较难的，现在看还没有明确的拐点迹象，恒科最近表现比较弱跟这也有较大的关系。
5、懂王称不考虑延长7月9日关税谈判截止日期。还有一个星期就到懂王给的最后期限，贝森特给市场的预期是在到期前一周会有比较多的协议签署，从现在的消息面上看，还没有看到任何迹象。如果最后懂王真对全球加税，那么市场风偏肯定会有一次比较大的波动，但大家似乎都在赌懂王又会认怂给一次TACO交易的机会，这最后的结果挺不好说。。💸