关税延期及业绩超预期推动市场风险偏好上行。港股弹性强于A股，政策支持反内卷及光伏方向。中美关系或成三季度关键变量。
昨晚看美股到很晚，目睹懂王在线发信，市场一度下挫，收盘毫无影响。懂王要搞事，大家都有预期，但没想到是直接通过社交媒体的方式来发。关税数值相比上一次披露有小幅调整，而且又确认延期，这回直接延到了8月1号。
日本和韩国股市今天都是涨的，资金完全免疫事件冲击，感觉TACO交易已经深入人心。
A股和港股今天表现很给力，利空出尽，关税没有出现太大幺蛾子，市场走出了风险偏好上行的行情。指数层面看今天再次尝试冲关，上证指数虽然没过3500，但今天是收盘新高，超过了去年10月8日的收盘点位，小盘的中证2000创2022年以来的新高，市场强度确实是蛮超预期的。
今天不少机构小伙伴都在交流，这轮市场踏空的人还是蛮多的，在6月下旬的时候非常多的人都做了减仓的动作，要在更高的位置买回来大家都不甘心，并且从基本面角度上看，大家似乎没有看到市场能上行的理由。
当前这个状态大家都在找环境对标，中信策略前几天出了个报告，说当前跟2014年底的感觉有点像，核心论据是场内已经有赚钱效应，但大指数还没涨多少。
回到2014年底，那时候创业板和小市值公司已经持续上涨了一年多，走出非常大的赚钱效应，大盘股指数一直是落后的。但当时的主动权益基金已经有比较好的超额收益了，随后就看到场外资金的入场。
而当下我们看，小市值微盘、创新赛道以及港股已经有比较好的赚钱效应，带动了当前的主动权益基金跑出超额收益，进一步带动的是基金销售开始逐步回暖，情景确实跟2014年底有点像。
而要引发类似2014年底的那一种暴动，还差一个宏观层面比较重要的事件催化，到底是什么我们还不好说，有可能是中美的关系，也有可能是AI带来的变革，我们只能边走边看。
短期节奏研判其实是比较难的，如果我们把眼光放长直接看到明年年底，答案就非常清晰了，我们大概率是能看到经济数据回升以及全球进入降息周期，对应的就是权益资产机会，付出一些时间成本事情会简单很多。
这一次市场最强弹性应该是在港股上，最近港股指数表现比较一般，但内部结构还是非常活跃的。今天港股券商表现非常猛，ETF都创新高了，比A股这边强很多，牛市旗手这次可能不在A股了。
另外昨天跟大家聊了一下净利润断层，今天再跟大家补充一下案例。一季度的时候比较典型的是PCB龙头，净利润大超预期后走出了非常标准的趋势。昨天晚上电子行业里有好几家公司公告了业绩超预期的数据，但今天的表现其实是不太一样的：服务器龙头高开后涨停，走势非常标准，SOC却出现高开低走的兑现走势。
现在收盘以后肯定能找出非常多的理由来解释，我们感觉比较重要的可能是市场当前的交易热点，不过这是后验的，怎么说都有道理。净利润断层模式里很重要的是“断层”，只有出现缺口且收盘能留下才符合要求，这是这个交易模式的关键，尊重市场是非常重要的。
我们今天拉了一下最近一段时间披露业绩预告的公司，要求条件是利润增速大于20%，且利润中值的绝对值大于1亿，一级行业角度看电子是最多的。这个清单里有个别股票已经走出了净利润断层的模式，大家可以拿着这个单子去做一下复盘，多看感受才会深刻。
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1、巨化股份：预计2025年上半年净利润同比增长136%-155%。制冷剂的供给是配额制的，所以每年的产量都有上限，这是一个很典型的供给约束的品种。而需求层面，今年天气非常热，叠加空调的国补，所以传统下游需求今年肯定是没啥问题的。并且往后看数据中心的建设也会让制冷剂的需求提升，产业当前确实处于一个比较舒服的状态，龙头公司有比较好的利润也是可以预期的。
2、七部门：2025年实现每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4.5个。对双职工家庭而言，0~3岁这一段的抚养确实是问题，特别是在一二线城市，托位的需求是非常明显的。最近这半个月在托育方向的支持政策比较明显，不过现实数据是比较一般的，港股卖奶粉的也出现了业绩大雷，市场现在对于政策利好有一点脱敏的感觉了。
3、美媒：美财长称未来数周拟与中方会谈，推动中美贸易等议题磋商。中美关系是三季度非常重要的总量因子，前段时间市场对于中美关系的预期是比较低的，但从最近这一周多的新闻来看，或许会有超市场预期的情况发生，对这个方向的变化务必多跟踪。
4、香港证监会：扩大南向通参与机构范围，加入券商、保险公司、理财及资产管理公司。香港政策比较明显的就是在金融方向上进一步开放，所以港股的非银金融涨得比较好也是应该的。市场之前总说A股乱，但现在看能南下的港股弹性才是真的大。。
5、反内卷这一条线我们这两天在持续关注，钢铁是我们比较左侧就已经参与的方向，行业的变化在按部就班向前推进。最近的消息集中在了光伏上，市场对于这一块预期也比较高。
现在市场对于反内卷处于强预期的阶段，但最后落地到底如何还得观察，历史上政策生效需要比较长的时间，情绪高潮以后市场大概率又会回到弱现实的调整状态了，参与这块节奏是要把握好的。💸