懂王拟对铜加征50%关税，美国供给短缺，非美需求不足。黄金中期震荡，长期看涨。绿电成本下降，红利属性增强。比亚迪兜底智能泊车安全，宁德时代港股创新高。
大家应该知道今年我们对商品的态度总体是看多的，但是懂王昨天又开始乱搞事了，称计划对铜加征50%的关税，市场之前对铜加关税是有预期的，但大多数也只是在25%，50%绝对是大超市场预期了。
如果这个关税最后真落地，对于铜来说，美国市场和非美市场将是完全的两个世界：美国市场将会演绎供给短缺，而非美市场将会面临需求不足的局面。今天市场已经开始演绎了，COMEX铜大涨10%，LME铜下跌2%，这种劈叉以前是真没见过。
懂王的政策总是多变的，在最后没有签署落地之前他都可以反悔。不过还是要注意，如果落地，那确实会扰动我们看多铜的逻辑，不确定性起来后还是避免盲动，等看清以后再做动作会更合适一些。
而在大宗商品中，黄金价格依然是核心风向标，中期看保持在震荡区间内。长期角度我们继续看多黄金价格的上行，5月份开枪的位置比较舒服，这里趁下跌我们持续做好配置就行。今天B计划发车我们在黄金和美元短债资产上各做了一半的配置，继续降低组合的波动保持平衡。
A股这边今天也努力向上摸到3500了，不过由于情绪一般且海外有扰动，所以下午没扛住回落了下来。冲关要成功得各个条件都配合才行，目前看还是得再酝酿一下。
市场情绪一般的时候我们会关注红利方向，最近银行涨了很多就不多说了，半个月前我们跟大家聊的绿电ETF（562550）最近表现蛮好的，最近正好碰上了全国高温的天气，市场对电力的关注度提升了起来。
从基本面角度上看，电力行业中报的业绩总体是比较好，因为动力煤的价格实在是跌太多了，去年6月动力煤价格接近900元，今年6月已经跌到600了，成本的大幅下降给火电行业带来了非常不错的利润弹性。不过火电资产我们认为还是对成本过于敏感了一些，作为红利资产稳定性比较一般，最近市场情绪起来也不会再想去追了。
而绿电方向我们认为是比较重要的，成本端波动小才有更强的红利属性。对于行业的发展，现在正好处于十四五和十五五的过渡期，我们来跟大家简单聊一下展望。
从装机角度上看，十四五期间新能源是在超速发展的，过去几年新能源牛市有多强大家都深有体会，新能源装机的目标早就已经完成了，十五五期间也会进一步推进新能源装机的占比。
十四五和十五五变化最大的应该是绿电的电价定价机制，过去用标杆价和指导价来定是可以算IRR的，今年6月以后新增装机就进入市场定价阶段，虽然还有一定的溢价，但相比之前来说肯定是有下降的。
这对于绿电企业来说其实不是坏事，大家在做资本开支的时候需要考虑好成本收益比，自由现金流相信会得到改善，这其实是加强了红利属性的。并且企业在测算的时候估计都会偏保守，这指不准还会有惊喜呢。
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1、硅片厂商今日下午普遍调高报价，下游接受度有待观察。反内卷已经在上游硅料产生效果了，多晶硅期货从底部已经涨30%，硅片厂压力是蛮大的，所以这里开始尝试涨价向下游传到。但讲真，下游厂商或许愿意接受小幅度涨价，但在需求没有转好之前，大概率不会有多少弹性，这一次的反内卷动作短期对光伏主链下游（硅片、组件）又是一个比较大的压力。
2、牧原股份：2025年上半年归母净利润同比预增1130%–1190%。养猪行业在去年Q1还是处于底部状态，业内公司基本都是亏钱的，在去年Q2的时候进入到了上行周期，各公司都开始实现盈利。同比角度有比较大的增速是去年低基数的影响，环比角度看业绩是符合预期的，对于由价格主导的周期股，比较好的业绩披露感觉不是主要矛盾。
3、比亚迪宣布对所有天神之眼车辆用户智能泊车的安全及损失全面兜底。比亚迪这回敢在泊车场景兜底说明对自己的技术是有信心的，这也给各大车厂打了个样。L3一直没有正式推进的核心原因是责任归属的问题，这需要车企联合保险公司一起来设计才能解决，落地后会加速国内智驾的普及，估摸着这两年就能看到。
4、宁德时代H股再创历史新高，相比A股溢价22%。港股今年的表现是真强，特别是宁德能走出22%的溢价大家都感觉很夸张。绝大部分人都习惯了A股比港股贵的情况，现在反过来以后大家都不适应了。我们之前跟大家聊过一个观点，港股这一轮可能是长周期的估值修复（锤猛了。。），出现宁德这种高溢价才可能让其他港股走出估值填坑的行情，对于港股的弹性是要多重视的。💸