红利股受无风险收益率下行推动，市场关注快递、钢铁等优质资产。反内卷逻辑利好传统行业，军工订单增加，锂资源成本优势明显，AI业绩超预期，民航业亏损收窄但需求受限。
最近红利资产是真的很火，我们对于这条线的关注时间是比较早的，2023年的时候我们还请丁昶老师来直播，跟大伙聊了不少关于红利资产的思考，现在回头看，逻辑真的都一一印证了。这两天正好听了丁昶老师的播客，做了一些笔记跟大伙分享一下。
首先是关于红利大涨到底是什么性质的行情，如果只去看公司的基本面其实是很不能理解的，因为过去一段时间银行的基本面在向下走。但如果退一步，把整个大类资产也给囊括进来就显而易见了，国内红利股的核心驱动就是无风险收益率的持续下行，红利股的本质就是股债的套利交易。
红利到目前这个阶段大家都在想到底要怎么应对，盘下来目前可以分为三类人群：第一种是顺势拥抱，这部分更多是看中股息买入的长钱；第二种是熬着等红利风格过去，毕竟红利的底层逻辑是要去比股息率的，这直接锁定了红利资产是不能涨到天上去的；而第三种则是在认真思考红利结束以后去干什么。
丁昶老师给出了一个比较明确的观点，认为红利类资产定价完了以后，市场将会扩散到定价公司质量因子的阶段，底层逻辑是A股真实开始给投资者回报了，最好的依据就是指数的股息率，沪深300股息率3.17%，中证500股息率1.54%，都已经比无风险收益率高，这是过去30年A股没有出现过的状态。
这个观点跟我们的思路是蛮吻合的，现在看到很多传统行业的龙头公司，市场还没有把他们归类为红利资产，但他们已经有红利的属性了，股息率超过3%的还蛮多。并且他们都已经处于他们行业的头部位置，经营层面是比较稳健的，从公司价值的角度上看是很有性价比的。
比如我们最近在看的快递，龙头公司的股息率都已经比较高了，属于比较典型的高质量资产。现在市场把目光转过来是因为反内卷，这两天出现下跌，是因为这部分资金未看到反内卷的进展。
但从公司的财务和行业的格局上看，还趴在下面的快递龙头公司真值得持续关注，合适的股息率+反内卷的期权，就是一个很好的左侧机会，只是需要耐心，国庆左右大概率就要启动涨价了，今年的旺季提价有挺大概率能超预期的。
低位的方向我们最近还在关注钢铁，今天看到一个反常识的事。大家应该或多或少都听过很多国家对华钢铁反倾销，理论上钢铁的出口是不太行的，但从今天上午披露的贸易数据看，今年二季度钢材出口量居然创历史新高了。。
能新高的核心原因是产业在做各种调整，调整出口到还没有进行反倾销的国家和地区，并且从出口成品开始转为出口半成品。只要制造能力在，这种限制其实都不是特别大的问题。
钢铁行业现在的压力确实来源于内需，现在看供给层面应该是要逐步优化了。图上看中证钢铁指数已经新高，我们有比较好的卡位跟着走就行。
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1、高德红外：签订8.79亿元采购协议。今年是十四五的最后一年，军工行业有非常多的订单都需要补上，最近已经陆续看到各家公司在披露相关公告了。今年军工行业最重要的事情还是93阅兵，还有一个半月的时间，大概率还会有一次情绪上的波动。拉长时间看更加重要的是基本面和订单层面的变化，外贸逻辑依然是要重视的。
2、天齐锂业：预计上半年净利润0万元-1.55亿元，同比扭亏为盈。天齐在一季度的时候就已经扭亏为盈了，从半年报的预告上看二季度净利润在0附近。今天因为宜春的一个文件市场猛干了一下碳酸锂板块，但这里还是要抓好主要矛盾，现在锂资源成本最低的是盐湖，并且量非常大，这部分的扩产才是下行压力的来源。
3、新易盛：预计上半年净利润同比增长327.68%-385.47%。新易盛这个业绩真是大超预期，环比有那么高的增长是机构都没有想到的。AI产业的景气度还非常好，基本面比较确定的依然是海外算力链，在纳指的趋势没有停下来之前，市场还会持续交易。
4、中国国航：预计2025年上半年净亏损17亿元-22亿元。整个民航业二季度还是亏钱的，不过相比去年二季度已经大幅收窄了，上半年的客座率也已经到84%，相比2019年提升了0.8%。三季度是传统旺季，今年客座率处于历史高位，而且票单价也有一定的回升，相信上市公司的利润都应该还不错。不过向上的业绩弹性是有限的，毕竟当前主要的需求来自于个人，以往价格弹性高的商务需求依然是受到限制的。
5、通威股份：预计上半年净亏损49亿元至52亿元。光伏行业上半年继续巨亏，现在市场交易的反内卷逻辑就是赌他们逐步恢复过来。反内卷是目标，过程中必须要看清楚产能过剩如何解决，现在还没看到具体方案。💸