反内卷行情推涨商品、股市和债券市场。雅下水电站投资提振经济预期。货币基金收益率下行，低估值核心资产或重估。美团推品牌计划，医药创新药预期强，游戏获批127款，歌尔股份强化VR竞争力。
市场这波真是走太猛了，今天指数以最高点收盘，各大指数都创了年内新高，全市场成交额干到了1.9万亿，流动性中枢持续上行，妥妥的增量牛市环境！
这一轮推动市场低位股上涨的起点是7月初会议通稿里的反内卷，这是非常明确的供给侧变化，周末雅下水电站的消息让市场对需求层面的刺激有了预期，供需共振直接就引爆行情了。走到现在很多小伙伴问应该怎么应对和处理，我们这里先梳理清楚几个事实。
1、市场对于反内卷的反应特别积极，虽然现实情况还是看到各行业的产能利用率很低，但产品价格就已经快速暴涨了。期货那边体现非常明显，多晶硅期货从低位的3万涨到今天的4万9，不到一个月的时间暴涨60%，完全走出了下行趋势，今天突发的煤炭限产也是引爆了焦煤期货，这反内卷行情，真是拿空头来化债。。
2、股票市场被快速激活，我们之前左侧买了钢铁和快递，原本以为要爬更长时间才能起来的，没想到这一波直接就干飞了。市场局部行业低估特别明显，现在修复速度也特别夸张，很多趴在里面的股民们估计都大面积回血了。
3、除了商品和股市以外，债券市场也有积极的反馈，30年国债期货这两天跌了近0.9%，已经有做出头部的迹象了。做债的资金对经济和金融环境是比较敏感的，除了最近股市在交易的反内卷逻辑，或许还看到了些别的变化。
4、雅下水电站是扎实的1.2万亿投资，虽然建设周期可能会有10年，平均下来每年1200亿在基建里并不算多，但这是难得能拉动经济的大项目。当前经济循环中，具有乘数效应的高能货币是比较少的，这种基建的预算就是给包工头打钱，对经济的预期有比较强的正向拉动。
5、货币基金收益率持续下行。当前社会已经没有大体量的实体项目可以拉动有效需求了，所以社会上的钱特别多，但大多都趴在银行账上。货基的收益率持续下行就是这个环境的最好写照，已经非常多的货基收益率跌破1%。
把上面的这些事实综合起来看，是能感受到一定矛盾的：反内卷拿出来后大家炒涨价，但需求较弱所以很难向下传导，于是大家开始期待需求层面有变动，看到雅下水电站的巨额投资感觉能行，但又知道雅下的拉动有限，只能闭着眼先干再说，最后希望月底的重要会议有超预期增量政策。。
但归根结底，价格躁动的核心原因就是社会上的钱太多了，好不容易有一个赚钱的机会，大家都不想放过。存款搬家的逻辑大家已经讲了很久，在无风险收益率快速下降的当下，可能真的要发生了，未来两年是很有机会看到A股的低估值核心资产出现重估，而这利好的就是以沪深300为代表的核心龙头，这也是我们持续定投沪深300增强的核心原因，最近周围也有越来越多的资金开始做同样的动作。
至于短期层面，经济现状也是处于矛盾看不清的状态，当前市场对于月底会议有预期，但要注意落空的可能，毕竟市场这几天确实跑得有点快，要是出现低预期可能会有较大的波动。盘面上当下是流动性推动的总量行情，应对方法就是盯着成交额，只要流动性中枢没有下行就没有问题，持续跟着市场走就好了。
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1、美团：拼好饭启动“万家品牌”计划。外卖大战最近是在价格层面缓和了，现在的焦点似乎都转到了供应链上，昨天先是京东做餐饮品牌，现在到美团开始搞“万家品牌”，这就是要拉着商家卷起来了。这类竞争对公司的利润而言都是压力，二季报大概率不会好，只是能有多差，还得等公司披露才知道。
2、基于GLP-1疗法治疗成人肥胖症的新指南计划9月发布。今年创新药最重要的两个方向就是抗癌药和减肥药，ADC市场已经预期比较多了，减肥药这两年也是大放量的，市场最近预期开始起来。医药方向未来2年景气度比较强，核心标的都在港股那边，不过最近涨得都比较贵了，有比较好的调整可能才会有舒服的上车点。
3、国家新闻出版署公布2025年7月份国产网络游戏审批信息，7月共127款游戏获批。游戏今年是有几家大牛股的，背后的驱动都是有爆款游戏数据的推动。游戏业务是非常好的现金牛业务，看腾讯和网易就很有感觉了，另外出海也是要重点关注的，能走出去赚dollar市场是会给估值的。
4、歌尔股份：拟以104亿港元收购香港联丰全资子公司股权。歌尔是消费电子中在VR和眼镜方向上的核心标的，但在结构件层面一直比较弱，做这一次的收购能强化公司在消电领域的竞争力。消费电子当前数据比较一般，市场预期总体是偏低的，AI眼镜也没有提供太好的热度，行业走出来还需要时间。💸