市场慢热，宽基ETF资金流出，微盘动量强。主动基金新发份额下降，被动基金上升。市场氛围仍以回调买入为主，未现过热迹象。
这周直播和小视频里提到过一个观点，就是公募基金的观察来看，行情还远没有过热，有些小伙伴好像错过了这段内容，再跟大家提一下。
由于工作的关系，我们和许多基金公司以及基金经理都有比较密切的交流和业务合作。
最近一两个月，市场行情确实发生了不小的变化，但并没有大家想象中那么火热。
尤其是这个周末，很多人都在讲述各种财富故事，带头大哥十倍案例，叠加各种“小作文”层出不穷，气氛显得非常刺激，感觉再不买就晚了？？
来找我聊的人普遍躁动，情绪非常高涨。
但实际上，我还是想和大家说一说，要有仓位，但是不要梭哈，尤其是不要随便杠杆。从公募基金的角度来看，目前的市场环境其实是一个非常标准的“慢热”状态。这个慢热体现在两个方面，
第一个方面，我们最重要的部分其实是宽基。过去由于各种原因，宽基的大部分筹码都掌握在一些特定的玩家手中。宽基的筹码最近一直在慢慢流出，这也是控制市场成为慢牛而不是疯牛的关键。大哥手上有筹码，普通投资者一点点接过投资的机会。
按照天风测算，7月宽基、行业、策略、风格、主题等5类ETF净流入额分别为-1081.83亿、178.26亿、64.34亿、-8.20亿和252.77亿，宽基类ETF是资金流出的主要方向，而行业和主题类ETF均出现较大规模净申购现象。
而宽基的另一端，就是微盘。
微盘在特定玩家手中基本没有筹码，这也是为什么现在大型量化私募有这么多资金涌入，赛道非常拥挤，动量也很强。因为没有压制型对手盘，减持在放松，但是还没有清仓式减持出现，所以交易结构出现高热度、强动量的特征，这边出现踩踏风险的信号就是5%级别的回调，但目前来看，这种风险还没有真正显现，整个量化市场增加了4000-5000亿的钱，水位提升是大概率的事件，这是我们通过观察筹码得出的结论。
行业里还有一个重要玩家，就是主动权益基金经理。我们交流的这些主动权益基金经理，目前主要在忙两件事：一是“换地儿”，也就是大家看到的频繁辞职现象；二是修复净值，恢复信心。
很多基金经理还没有完全走出过去那种被批评、被质疑的环境，虽然业绩已经很好了，但依然缺乏自信，也不太敢在大型渠道公开讲解自己的产品。
基金公司本身也没有在大渠道大力推广这些主动型基金产品，更多还是在推行业主题、指数类产品，这些是他们过去两三年认为最安全的选择。
主动型偏股7月新发份额97.01亿，较上月环比减少201.93亿；被动型偏股新发份额353.02亿，较上月环比增加135.32亿。虽然主动+被动型新发份额较上月有所下滑，但被动型基金产品新发份额较上月大幅上升，持续在权益基金发行市场中贡献主要力量，而主动型产品新发份额则较上月大幅回落，位于阶段性较低位置。
所以你会发现，虽然主动基金经理的业绩已经大幅跑赢了被动产品，但大家并没有大力宣传，尤其是基金公司在宣传策略上也没有太多动作，导致这些主动基金的份额并没有发生明显变化。这一点让我非常直观地感受到，目前的市场环境还是偏慢热的，这是一个很重要的现象。
今天想特别强调的一点是：只有当主流的大型公募基金敢于把自己的主观产品大规模推向市场，并且能卖出百亿规模的时候，才可能意味着行情真的过热了。这也是我在视频切片里的核心观点，目前来看，这样的情况还没有出现，所以现在依然是一个慢热的阶段。
虽然现在因为部分投资者回本出现了一些“卖老买新”的现象，但整体来看，市场依然处于“每次回调都是买点”的氛围中。
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1.中国神华发布资产收购预案，并拟于周一复牌，中期分红方案不低于75%，且不超过该期间实现的归属于本公司股东的净利润。收购的表弟资产，合计总资产为2,583.62亿元，合计的归母净资产为938.88亿元；2024年度，标的资产合计实现营业收入为1,259.96亿元，合计的扣非归母净利润为80.05亿元，合计的剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润为98.11亿元。
同时，上市公司拟向不超过35名特定投资者发行 A 股股份募集配套资金。
特定投资者清单还没有披露，社保基金和一些保险长钱大概率会参与的，目前的供给侧环境和政策导向，希望把我们的煤炭头寸带一带。
2.北交所全面“920”时代渐行渐近，存量证券代码批量切换等工作在8 月16 日周六进行第一次全网测试。存量上市公司代码切换工作的第一次全网测试，标志着北交所代码切换工作即将进入冲刺阶段，北交所公司集体改成920 号段代码，将有效解决原新三板430、831、836、873 等等多号段并存带来的辨识模糊问题，强化北交所市场独立地位。截至2025 年8 月15 日，26 家北交所公司披露2025 年中报，23 家公司收入同比增速为正（6家公司增速超30%）、19 家公司归母净利润同比增速为正（11 家公司增速超30%），26 家公司收入增速的中值为17%、归母净利润增速的中值为27%，整体情况良好。
3.转发国盛证券笃慧总的一段思考——
“中国目前已经进入工业化成熟期，工业化的成熟期的宏观特征奠定了股票市场繁荣的基础。一方面大部分行业进入成熟期，竞争格局优化，寡头利润开始长周期提升。同时市场的估值开始提高。这并不仅仅是简单的利率下降的问题，更重要考虑的是资金以何种方式进入市场完成配置，从而提升整体估值。
成熟期利率长周期下降是历史的结果，供需角度看固定资产投资期过去后，全社会对资金需求降低，同时企业开支意愿下降，赚取的现金流进入理财池和作为资金供给端流入全社会的资金池。另外从债务周期角度国家也需要降低债务压力，通过压低利率缓解还本付息压力。
资金流向上，这一时期成熟行业内越来越多现金累积较高的优势企业开始大量的分红或者股票回购。同样居民购房进入缓和期，房股收益转换，居民财富配置形成跷跷板效应。金融机构养老、保险支出增加，这些资金成为股票中长期力量。最后国家竞争力提高，伴随着净出口的增强，汇率长期升值，海外热钱的涌入也有助于市场估值的提升。
这些本质是成熟期资本开支时代的远去，构成了多重资本过剩阶段，政府资本过剩、居民资本过剩、企业资本过剩。在多重资本过剩阶段才是资本市场黄金期的时代基础。”
4.一张图，下周感觉相关公司还能涨。。。💸
