搬砖小组说的“两个方向”是指北证和军工。北证因增量资金流入，流动性改善；军工则因军费增长、军品放量及高端制造业规划推进而受关注。这两个方向可能在11月先于北证开枪。
周末和几个投资圈的小伙伴讨论市场的后续机会，现在三季报基本出完，我们结合投顾组合以及一些券商的数据统计，分享一些关注的要点（其实直播里每周五中午都聊，大家看看老的直播内容，逢源成长笔记视频号）。
前三季度，创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元，全市场总市值达107.32万亿元，其中电子行业位列第一，市值规模超过银行业，占比12.42%。
前三季度，合计研发投入1.16万亿元，同期规模连续3年超万亿，同比增长3.88%，增速较上半年提升0.23个百分点，其中168家公司研发投入超10亿。全市场研发2.16%，创业板、科创板、北交所研发分别为4.54%、11.22%、4.42%。
景气改善较大的方向包括：
有色金属、基础化工、钢铁、电力设备、非银金融、TMT
用红色框圈起来的是我关注的细分行业，在这些方向中，我们已经有头寸的是：
基础化工、有色金属、煤炭、公用事业、农林牧渔、食品饮料
在全市场头寸里去掉一半自己不想买的，留下的那一半慢慢看参与的节奏和体量。其中农林牧渔和食品饮料目前还是左侧头寸，农林牧渔的状态比食品饮料好一些。
钢铁和国防军工，我们做了内部调整，比较早就减持掉了。美容护理，我们没有参与，因为相关公司较少，纯权益的头寸可以单独看看。
TMT前两周刚刚减持掉，回调多了再看，目前不着急。
我们在国内A股市场的这些细分方向中，上游周期类板块的敞口是比较大的，观点也非常明确，就是涨价！整个三季度在各类政策推动下，上游行业无论是供需格局的真实改善，还是行业政策刺激，工业品上游价格的企稳回暖非常明显。
有一些与全球定价相关的品种表现尤其强势，集中在有色板块。过去持续萎靡的新能源产业链的价格也开始恢复，对整个上游利润增长贡献明显。
香港市场方面，中美缓和叠加全球流动性改善，同时还有互联网大厂在ai领域不断深入应用，我们对于恒生科技和恒生互联网的头寸比较坚定，这个不太会动，也是我们留在组合里的比较重要的高波资产。创新药有可能会补，但是目前没有清晰的想法，还在观察。
后续可能有变化的是两个方向：北证和军工。
北证方面，近期市场表现已经发生了变化。北证后续还会有大量增量资金流入，流动性改善的逻辑是当前的主要催化。截至25Q3，北证50 指数产品规模达120.83 亿元、环比+9.20亿元，规模增长源于净申购、净值小幅增长和新产品成立。后续，仍有2 只北证50 指数增强产品待成立（中金和中加），有望贡献约10 亿增量资金；另一方面，北证专精特新产品首批预计成立8-10 只，有望贡献约50 亿增量资金。同时北证主题产品11 月份会打开申赎窗口，截至10/29，2025Q3以来主题基金平均净值增长率+14.4%，高于北证50涨幅+8.7%，首批成立的8 只主题产品将于2025 年11 月23 日起打开申购，券商预计，这批产品打开申购之后，会有约20 亿增量资金。因为限购的原因，我们之前没有参与这类产品，后续可能会参与，这个在重点观察。
军工方面，主要是搞科技高波类资产的机构在做资金切换，高切低其实已经开始发生了，目前没有形成共识，军工咱们之前也参与过，核心的看点包括一是军费的持续增长、军品放量，二是对外经贸的加速发展。随着“十五五”高端制造业规划的推进，很多高端制造与军工密切相关，我们会关注这边的变化。11月，军工也是我们视野里很重要的一个品种，可能会先于北证开枪。
……
1.周末看到一条读书笔记朋友圈，来自塔勒布的反脆弱——
“实际上，人们是通过负向方法寻求成功的，这也是进化过程的选择:
下棋高手通常通过不输棋而取胜;
人们通过避免破产而致富(尤其是当别人破产时);
宗教大多制定了许多禁忌;
生活的经验主要是关于我们应该避开什么事。”
之前跟大家讲过，生活是演绎法和归纳法的结合，归纳法主要用在画红线上，各种经验不管是书本上来的、还是生活中来，都是归纳总结，归纳总结最大的用处是告诉我们什么不能做，而不是什么应该做，跟塔勒布的这条很像。
避免犯大错，已经离成功近了很多，我们周五跟大家提的那本书《最懂输的人才能成为赢家》，是一个道理。
新来的小伙伴记得看看我们的书单，微信读书上面搬砖小组的”一起理解世界“
2.伯克希尔哈撒韦公布最新季报，2025年Q3净利润307.96亿美元，上年同期262.51亿美元，市场预期127.3亿美元。第三季度营业利润达134.85亿美元，去年同期为100.9亿美元。2025年Q3营收949.72亿美元，上年同期929.95亿美元，市场预期915.5亿美元。伯克希尔哈撒韦现金储备达3816.7亿美元，再创纪录。
3.周末科技最大的鬼故事就是寒武纪的诉讼会不会带垮板块情绪，公司收到北京市海淀区人民法院送达的关于原告梁军起诉公司的《起诉状》。原告要求确认与公司自2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并要求公司赔偿股权激励损失42.87亿元，梁军间接持有寒武纪股票1152.32万股，单价根据2024年1月2日至起诉时寒武纪股票最高价372元（2024年10月10日）确定，梁军诉讼请求中提及的“股权激励”，来自于公司《持股计划》中约定的持股权益，对应公司股东暨员工持股平台北京艾溪科技中心（有限合伙）的出资额2.5万元，以及员工持股平台天津玄算九号企业管理合伙企业（有限合伙）的出资额2.76万元。
原告称，2024年1月2日，其间接持有的寒武纪股票解禁。原告曾提出减持申请，被告不配合减持。该案件已立案受理，尚未开庭审理。💸