全球商业航天进入“可回收+政策扶持”双轮驱动阶段：Space X与蓝色起源持续领先，国内蓝箭航天朱雀三号即将首飞并力争一子级回收，而国家航天局发布的《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》将商业航天正式纳入国家布局，预计带动北京、上海、海南等地产业链加速成型，并为A股相关企业打开科创板绿色通道；与此同时，市场对美联储降息预期升温，流动性宽松支撑贵金属与港股等中国资产，摩根大通已将A股评级上调至“超配”，显示海外机构对中资优质资产的信心回升。
这几天市场对商业航天开始关注起来，我们这几年一直在跟踪这条线，半个月前跟大家聊过，我们去找了对这块比较了解的人交流（搬砖小组20251119），最近这几天很明显市场的热度是起来了，这里我们梳理下最近的变化。
首先是可回收的进展，海外马斯克的Space X一直处于领先地位，两周前贝索斯的蓝色起源也已经实现了一级火箭的回收，成为了全球第二家成功实现轨道级一级火箭回收的公司。
一级火箭占火箭总成本70%，只有实现了一级火箭的可回收，商业航天的成本才能降下来，这对于中大型火箭是非常关键的。
国内现在大家比较关注的有三家，蓝箭航天、天兵科技和中国航天科技集团，前两家是民营里比较领先的，后一家是国家队。这里面大家最关注的就是蓝箭的朱雀三号，11月29日就要首飞，如果能实现一子级回收，那就是个历史性的时刻。
接着是政策层面，前天《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划 (2025—2027年)》发布，这是“十五五”提出“航天强国”后出台的商业航天政策细则，将商业航天正式纳入国家航天发展总体布局，定调很明显是上了一个台阶。
细节层面，后续将成立国家商业航天发展基金，引导长期战略投资，并且会推动商业运载火箭、卫星等参与国家航天任务，对于商业主体来说，需求是在扩大的。
政策出台后，后续地方投资也会跟上，我们认为这次重点要看北京、上海和海南，这三个地区对商业航天支持的力度都很大，后续会有很多公司逐步走出来。
另外就是上市公司层面，现在这个赛道在A股的标的大多都比较边缘，今年科创板给商业航天IPO开了绿色通道，明年上半年极有可能会见到产业中的重要玩家上市，这也是一个比较大的时间窗口。
商业航天我们跟了好几年了，现在看来确实是到了快速发展窗口，明后年这条线会有不少主题性的投资机会，确实是值得持续关注。
另外再扯扯市场最近关注的流动性问题，这段时间市场把波动归结于海外的流动性扰动，但现在降息预期又起来了，贵金属最近一个月高位震荡没有跌下去，白银今天又创新高了，市场对降息预期还是比较强烈的。
摩根大通之前认为12月美联储不会降息，今天调整了观点，认为12月和明年1月美联储会连续降息，每次降息25个基点。
降息预期升温对于贵金属而言肯定是利好，展望明年，其他的上游资源品也会有不少机会。金银、有色和化工我们在汇智乾坤里都有仓位，这里跟着走就好了，现在还没有到逻辑兑现的时间点。
至于中国资产，跟美元流动性相关性比较强的就是港股，最近还是偏弱势，风偏没起来我们耐心定投等着就好。
……
1、夸克AI眼镜发布，搭载阿里千问。这次夸克眼镜发布了两个产品，带显示屏的S1价格3799起，不带显示屏的价格1899起，差距还是蛮大的。不过这两款的芯片、耳机、摄像头的功能都是一致的，都满足当前AI眼镜的基本需求。
并且这一次夸克AI眼镜搭载了阿里千问，有AI能力的加持体验会好很多，发烧友去体验一下还是挺新奇的。不过现在AI眼镜还处于试水的状态，距离成为每个人都必备的产品还有比较长的路要走。
2、东芯股份：上海砺算近日与某国内领先云计算服务商签署了《战略合作框架协议》。 GPU的用途有很多，现在市场上热的是用于云基础设施的GPU，但砺算的产品是消费级的显卡，跟AI用的GPU还有比较大的差距。
不过这个消息也说明国产的芯片确实是有进步的，在性能要求没那么高的环境下，过几年或许真可以考虑国产的硬件了。
3、摩根大通：看好中国股市，将A股评级上调至“超配”。在全球视野范围内，中国资产确实是比较优质的。 从今年三季度的财报上看，全市场的经营拐点似乎已经出现了，如果明年在政策上有动作支持，确实可能会带动整个市场的盈利向上抬升。
摩根大通这一次是站在亚太视角上做的配置，看多A股、港股、韩国和印度。这里我们认为港股的机会依然是比较大的，伴随后续美元流动性的宽松，弹性可能会显现出来，恒生科技ETF（513180）是我们一直关注的贝塔，最近回撤回来是很好的布局机会。
4、国家发改委：要注意防范重复度高的人形机器人产品“扎堆”上市。 现在机器人的主体是真的多， 最后能做出来的肯定是凤毛麟角。人形机器人要做成背后不只是算法的壁垒，还有算力芯片和数据的壁垒，参考当前大语言模型的发展，要做成真没那么容易。
5、汇丰：预计OpenAI到2030年仍难以盈利。OpenAI是现在AI领域的重要鲶鱼，由于未来几年还要大幅投入，因此盈利是比较困难的。
从付费的情况来看，B端依然是OpenAI 目前比较大的收入来源，C端的总体付费意愿比较低，并且竞争对手还在以很低的价格甚至免费提供服务，想在C端收费除非有很强的技术领先，但现在确实是看不出来了。💸