搬砖小组说的“风格有变”指市场正从“小盘/赛道”转向盈利驱动的顺周期大年。这得益于中国五年规划、美国中期选举和美联储扩表。
临近年底了，各家策略都在出明年的策略报告，这几天我们也一直在看。这周末我们看到招商张夏的报告感觉挺有意思的，思路跟我们的比较一致，这里跟大家同步下我做的笔记。
1、本轮行情从2024年9月开始，至今已经演绎过“牛一”的小盘占优、“牛二”的赛道为王两个阶段，切换到明年，有很大概率会切换到“牛三”阶段，也就是盈利驱动。
2、“五年规划”是中国非常重要的制度，逢六逢一是五年规划的起步之年，政策通常都会保持连贯性和积极性。
3、类似的，明年是每4年一次的美国中期选举，我们也会看到美国对经济的支持态度会比较积极，财政的支持会比较多。这一次懂王主推的“大而美法案”就是这一次的框架，明年会进一步落地。
4、有意思的是，美联储在中期选举往往也会有扩表的动作出现。上周美联储已经宣布重启技术性扩表，这会给明年带来流动性支持。
综上几个规律，结论就是明年有可能是顺周期的大年，而顺周期品种历史上的上涨都是盈利推动的，后续我们要观察的是顺周期品种的正向变化。
行业层面，市场关注度靠前的依然是有色金属。流动性环境总体是好的，黄金今天又要接近前期新高了，强度非常猛，今年黄金价格的大涨给工业金属打开了空间。但工业金属真正要涨起来，还是得看到需求有变化，这是明年要关注的重点。
另外消费方向也值得重点关注的，今年消费龙头表现非常弱，很多公司都还是负收益，但中国的消费市场是巨大的，总会有周期反转的时候。当前数据看确实还是偏弱，什么时候涨起来确实不知道。
我们之前跟大家聊过香港，这是最直接的宏观品种，展望明年，向下的空间都不大了，赔率是有的，但胜率拐点什么时候出现，还得边走边看。
最近市场表现确实比较弱，但如果客观去看三季度市场的涨幅，四季度有调整也是可以理解的。接近年底市场风偏降低是合理预期，元旦前后市场极有可能会走出春季躁动行情，情绪下来后对中期可以保持乐观一些。
另外还有两个生活感受跟大家分享下。
一是AI时代的应对。昨天文章里跟大家聊了，在当前AI时代里，很多人很可能就停留在“马完全没感觉”的那个阶段，但也有一部分人在持续努力跟上技术的变化。我们内部也做了很多AI相关的工作，对AI前沿的变化在持续跟踪，最近看到谷歌有一篇论文，值得跟大家分享一下。
相信大家都听过Agent智能体，很多人对智能体的期待是最终能有多个AI协作，实现一个非常好的交付结果。但谷歌这篇论文给了一个反常识的结论：多个AI协作的效果，可能会远不如一个更为智能的AI自己产生的效果。
我们人类要协作才能产生比较好的效果，是因为每个人的精力和时间都是有限的，人不可能不休息，也不可能只有工作，并且记忆能力也是有限的。但AI在这点上完全不同于人类，它真可以一直干活，只要有电有算力有存储，就能一直干活，只要足够智能，就能完成任务。
这对于我们平时用AI也有很大启发，遇到AI解决不了的问题，我们可能会把工作流给做复杂，实际上是我们认为这个问题对于这个AI来说有点难，所以想通过拆解步骤让他来实现。但更好的应对是，优先选择最强的AI来解决问题，实在解决不了，再去尝试使用AI协作的方式来解决。
二是最近我们聊教育的观点比较多，这些天我们分享的内容像回旋镖一样回到我们这了，有些朋友真的跟小朋友谈了谈，发现小朋友的成长远超自己的预期。
每周抽时间跟小朋友认真聊聊天，通过聊天给孩子建立通识体系，并且让他们自己说出内心的真实感受，像交心朋友一样倾听，相信会有很多惊喜收获的。
……
1、市场体感不舒服，今天真的麻了，上周五美股跌了不少，风偏降低是可以预期的，但今天国内这结合债的下跌和汇率的升值，就真有点看不懂了，小伙伴们都有点懵。
唯一的解释就是市场对于流动性预期有一些变化，但当前我们还没看到有这样的迹象，跟小伙伴交流一圈下来，大家也是搞不懂。这种难题我们就先不解了，耐心等几天或许就会有答案。
不过今天股这边风格开始有点变了，低位的涨起来，高位的在调整，并且市场开始朝着我们上面聊的方向在演绎，顺周期未来一段时间依然是值得持续关注的。
2、工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品。智能驾驶已经说了好多年，今天看国内的智能驾驶确实是要向L3迈进了。智能驾驶是有非常强需求的，相信很多人都已经不想开车了。。
海外在自动驾驶商业化是比较领先的，Waymo已经运行了很多年，但由于成本过高一直没有盈利。最近几天特斯拉无监督员的robotaxi也已经上路，特斯拉的成本肯定是更低的，有机会跑通并且盈利。
国内现在是稳扎稳打慢慢走，对大家来说肯定是好事。这次的许可挺有意思的，测试路段居然在重庆，虽然这次只开放了高速路，后续推广到城区也是必然趋势。4D立体城市如果都能搞定，那全国推行问题肯定就不大了。
3、美油跌至57美元下方，创10月21日以来新低。 今年以来原油供给比较充足，OPEC虽然有一定的限产，但非OPEC的产量一直在保持高位，特别是美国的生产量非常猛，最近也没有掉下来的迹象。
明年原油供需是有一定过剩压力的，对成本比较高的企业来说，明年可能会面临利润下滑的压力，低成本企业的优势在未来一段时间会显现出来。
4、扫地机器人制造商iRobot宣布申请破产，其美股盘前股价暴跌82.5%至0.76美元。小伙伴很多年前用过iRobot的产品，当时明确的规划路线是它的优势，放到现在看，这已经是必备技能了。
中国的制造能力确实是太强，只要技术突破以后，海外企业就很难招架。中国制造业出海是非常重要的趋势，现在中国企业在海外的市场份额正在持续提升，后续等到全球需求回暖时，将会有非常强的利润体现。💸