市场在经历股债商三杀后逆转，重回震荡状态。搬砖小组预测，明年宏观周期将进入复苏阶段，中美双扩张政策将带动商品、中游和消费。
我们昨天还说市场股债商三杀行情让人有点看不懂，今天这就直接逆转了。首先是昨晚商品反弹，其次是今天上午债券反弹，最后是今天下午股票的反弹，资产全面上涨，在下跌的时候稳住心态还是非常重要的。
带动资产全面上涨的重要变量我们认为是昨天美国的xx数据，xx率上升到4.6%，高于市场普遍预期的4.4%，带动了美债收益率进一步下行，市场降息预期又抬高了起来。不过年底的数据由于有前期美国政府停摆的扰动，所以并不能尽信。
今天看对这个事件反应比较剧烈的是商品，白银再创新高了，但为什么要等到亚洲开盘才涨我们也不知道，感觉高风险偏好的资金汇集在韩国新加坡和东大。
上游周期这边继续苟着，喘口气，长逻辑就是弱美元周期，这半年我们对于周期的理解也是逐步加深的，上周五在直播的时候也跟大家聊过对周期变动的思考。
对于大类资产的周期判断，美林时钟是教科书般的经典模型，过去几年全球需求都处于比较弱的状态，所以债券、红利类资产以及新兴产业会走得比较强。而展望明年看，大周期是极有可能会演绎到复苏状态的，这是对明后年最大的宏观背景判断。
首先说一下当前的环境，现在经济总量依然比较弱，还处于主动去库的状态，大家都是比较保守的。
但G2已经基本明牌了，后续中美都是双扩张的调调，政策的出台会改变市场对需求的预期，明年的某个时间节点会开始切换到复苏阶段，最近市场在交易的就是这个预期。
当环境切换到复苏的时候，市场的风格就会发生大改变，一般来说首先受益的就是商品，因为市场预期有调整，下游会有补库存的需要，这会带来阶段性的需求提升。
下游补库后，产品价格进入稳定区间，市场就开始顺周期交易，这时候景气度比较高的中游环节就会表现比较好。另外随着社会预期的回升，消费预期也会逐步恢复起来，这也会带动消费数据的改善。
再往后的情景就比较远了，如果进入了需求过热的状态，商品就会走出真正的大牛市；如果需求弱下来了，那顺周期资产就会进入调整。
至于后续上游资源能否走出来，是需要天时地利人和的。需求侧我们可以边走边看，但新兴产业的机会会相对大一些，比如储能电池行业当前已经进入复苏阶段了，行业状态就比总量更好一些。
另外在这一轮周期中，供给侧也是要重视的。以往供给侧的弹性都是比较大的，每次周期来了就会扩张迅速，因为在每一次周期底部都有胆大的去做大额资本开支。但这一次我们发现，全球都已经比较保守了，这轮周期的供给侧弹性明显不足。
并且看国内，反卷是一个非常重要的主题，这会带来供给侧的进一步压缩，碳酸锂今天的大涨就是昨天宜春拟对27宗采矿许可证予以注销导致的。
其他行业都有反卷的政策出炉，只是强弱有所不同。
再敲个黑板，我们确实认为未来两年上游资源的机会比较大，长周期就是弱美元的逻辑，中周期得跟着需求变化和供给冲击走，每个品种得单独看。但要注意这个逻辑是比较长的，即使看明白了市场也不会一天都给你，过程中自然会有颠簸，不要一天天变，稳住自己心态就好了。
另外在弱美元、强本币的长逻辑下，港股资产也不会缺席，这是跟上游资源一起看的，最近因为流动性的问题走势比较弱，但我们对港股资产的态度没有太多的变化，科技拐点已经出现，只是等经营层面的兑现。
港股的流动性问题有两个层面，微观层面是IPO和南下资金的供需错配，宏观层面是小日的加息预期扰动。今天小日央行前副行长称，应避免过早加息以及过度调整货币支持措施，直接带动港股反弹，这一轮流动性冲击有希望告一段落。
我是真没想到，之前总认为BOJ操作边际影响已经不大了，没想到还是回到了这个点上。
至于A股，最近也是持续缩量，流动性中枢持续下行。但今天似乎是打新的钱回来了，配合盘中神秘资金的力量直接竖起来了一根中阳线。
今天的上涨起码是阻断了下跌趋势，市场重回震荡状态，问题不大，继续稳住。。。
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1、多只“宝宝类”货币基金收益率跌破1%。现在国内的状态就是资产荒，钱很多但都找不到很好的低波资产，所以终局就是资金会持续加码权益市场。
只是进入权益市场要学会接受波动，这对大多数投资者来说并不容易，这个历史进程需要时间推进。
2、根据印尼镍矿商协会消息，2026年印尼镍矿rkab拟定为2.5亿吨，大幅低于2025年3.79亿吨。 我们现在整体是比较关注上游资源，供给有扰动的品种都值得看，这一次镍的变化确实有可能会让镍供需状态变成紧缺，并且历史上镍是经历过大波动的，大家对这类品种会有更强的肌肉记忆。
3、市场监管总局：平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断。平台为了抢客流过去这些年大多都在持续让商家降价，这本质上就是一种内卷的导向。这一次的规则也是比较符合反内卷定调的，后续纯卷价格的模式可能会逐步消失，电商产业也会回到良性状态发展。
4、拉尼娜状态开启，冷冬概率增加。今年冬天可能会比较冷，每次遇到这种情况市场都会去炒煤炭天然气，这是A股的传统了。不过真正会产生影响的是农产品，这块明年可能也会有大波动，边走边看吧。
5、之前我们看到过一个保持思维逻辑稳定清晰的方法，就是进行比例化思考。如果某个数字看起来大的吓人，把它放在适当背景下，这可能让你减少恐惧。
但今天我们看到某大佬在某IPO上赚的钱，真的是非常吓人了。我即使换了很多个背景，还是觉得很恐惧。这里面肯定是有一些东西不太对的，但是什么，我们真说不清楚。。💸