搬砖小组分享了近期市场情绪回暖，上证指数实现六连阳。在AI和人形机器人等“人类主航道”方向之外，上游资源品，特别是金属价格，近期出现“起飞”行情。
市场最近这几天情绪还是蛮好的，上证实现了六连阳，是近期久违的持续行情了。虽然全市场的成交额没有有效放量，但市场情绪回暖是比较明显的。
市场当前的主流就是人类主航道的各个细分方向，AI是最大的叙事，AI硬件虽然涨得比较多，但这是基本面最硬的方向，确实有业绩在持续兑现。明年英伟达链的估值并不算太贵，2027年的需求虽然看不清，不过这也得等到明年再看了。
基本面逻辑没那么硬的方向里，大家比较关注的是人形机器人和商业航天。昨天我们已经聊过人形机器人的观点了，明年3月左右的放量是重要时间节点，坐等特斯拉的定型消息出来吧。
商业航天这几天确实很火，从蓝箭失败以后市场一直在持续发酵。现在的逻辑也是挺神的，回收失败了就得继续造火箭，回收如果成功了就要造卫星，所以无论如何都能涨。。
这种状态是市场情绪比较好才会出现的，从交易层面看可以跟踪拥挤度。从申万二级行业的维度来观察，航天装备从12月8日拥挤度站上95%以后，已经持续12天拥挤度处于高位了，这十几天行业的波动非常猛。
这里跟大家科普一下拥挤度的用法，拥挤度和波动率是强相关的，高拥挤度代表着股价的波动率会比较高，大涨大跌是常态。这种大波动专业选手会非常喜欢，但节奏把握不好可能会亏一把大的。
除了人类主航道以外，我们非常关注的方向就是上游资源，最近金属价格就是各种起飞，看评论区不少人都在说需求侧的逻辑，但我们看下来，供给侧的变化才是根本。而且最近供给侧不仅是实物矿山的长期逻辑，更多是交易所的供给缺失导致的挤仓。
金属资源里的黄金是我们看得比较清楚的长期趋势，这背后反映的是美元流动性较好以及弱美元的宏观环境。当前状态我们依然认为趋势是比较清晰的，在明年市场完全price in美联储换主席之前不会有太多的变化。
白银和铜是大家讨论比较多的，最近明显比黄金更强。他们相比黄金有比较强的工业需求，现在也有不少声音把他们的波动归因于需求提升带来的上涨。但我们看下来，交易所层面的挤仓才是导致最近快速上涨的主要原因。
今年因为市场一直有美国关税层面的担忧，所以今年实物铜都在一直往美国运，7月的时候懂王正式说不会单独对金属铜征税，当时COMEX铜有过一次巨大的单日暴跌。但实物是确实已经运到了美国，这就导致非美交易所确实是缺现货的，最近市场又预期懂王要扩大关税范围，所以市场对于铜价看多的态度又起来了。
最近的引爆点是12月初某大宗贸易商在LME亚洲仓库发起大规模提货，量级在4万吨左右，这导致LME的库存快速下行，就此开启了这一波铜的挤仓交易。
另外小金属最近走势也非常强，他们跟实物矿山的供给有比较大的关系，这里我们比较关注的是钴、镍和钯金，估计很多人对这几块都不太熟悉。
今年小金属里行情最大的应该就是稀土，背后是咱对出口进行管控了，这其实给全球都提了一个醒：在当前混乱的环境下，如果有某个资源的绝大部分供给，其实是可以做一定价格控制的。
钴有76%的产能在刚果，镍有60%的产能在印尼，钯金有70%的产能在南非，这种供给集中的品种最重要的就是看产地是否有政策的变动，刚果和印尼最近都是做了出口管制，这是导致钴和镍最近大涨的重要原因。
另外还有一个非常重要的上游品种是落后于整个资源市场的，就是原油。市场现在主流预期认为明年上半年油价还有一定的压力，所以在上周油价创了阶段新低。
原油是大宗之母，其他资源涨起来后油其实也不会太弱的，现在预期比较弱是一个比较好的左侧节点。今天B计划发车我们对原油做了重点补仓，继续加大处于低位的上游资源头寸。
弱美元+美联储降息是对上游资源品非常友好的宏观环境，我们对上游资源继续保持积极，具体品种的价格弹性得看供需的变化，如果是需求侧的变化，可以看长一些；如果是供给的变化，得注意乖离后的风险，最近很多上游品种就是过度乖离了，要注意回踩均线的可能。
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1、今天是B计划发车的日子，这次我们分了三个部分，一是美元固收获取确定性收益，二是海外发展中国家的权益底仓，三是全球石油指数。
其中全球石油指数是我们这次发车的重点，虽然今年原油价格压力比较大，但这些公司的组合表现还是比较好的。这些石油公司跟原油最大的不同是，只要有产量就能有现金流，股东就能获得回报，这是巴菲特买西方石油的底层逻辑。
刚才我们聊了当前市场对油价的预期比较低，明年上半年还会有一定压力，但这是优质公司比较好的布局时间点。如果后续油价中枢开始抬升，这些公司是可以体现出弹性的。看周期资源品公司要用底线思维去思考，多次下来看往往会有不错的效果。
2、三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%。以往在新品发布之前，老型号都会降价，但这一次确实是因为紧缺，所以老产品罕见涨价了。明年上半年电子终端销量会比较弱，核心原因是存储涨价和缺货导致的供给不足和需求抑制，二季度以后可能会有好转，下半年AI带来的创新变化值得期待起来。
3、英特尔盘前跌幅扩大至5%，消息称英伟达已中止英特尔18A制程工艺的测试。先进制程是很有技术壁垒的，台积电能到万亿美元市值有内在的道理。制造业的工艺壁垒是很难突破的，除非遇到新技术路径带来的降维打击，要不然技术领先后很难被超越。
4、央行：要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。明年的政策肯定是有的，只是需要等待一个契机，1月是一个重要节点，或许会有大家期待的货币动作出现。如果落地了，市场整体的流动性会进一步改善，市场机会也会更多。
5、宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产。碳酸锂最近的走势确实非常猛，今天尾盘突突接近涨停了，很明显是空头被挤仓。盘后这个消息出来是比较重要的，会对明年春节后的供给预期产生扰动，并且春节后盐湖的产量也会快速提升，明年春季依然是比较重要的观察窗口。💸