搬砖小组分享了存储芯片因AI推理对“上下文记忆”的需求爆发，NAND与DRAM价格大幅上涨，带动半导体设备与相关制造环节景气度攀升；中国央行持续增持黄金、海外投行上调A股与H股权重，显示全球配置力量正向中国资产倾斜；在“AI+制造”专项行动与“反内卷”政策护航下，制造业升级与资源品价格重估将成为市场主线；高盛预测2026年超配A股和H股，当前估值仍具吸引力，海外资金加仓空间犹存。
昨晚海外的存储走势是真超预期，大市值公司继续向上跳跃，市值增加百亿美金，核心驱动力就是英伟达老黄昨天的演讲，他强调了当前AI推理的瓶颈，正在从计算转向“上下文记忆”，并且英伟达同时抛出了面向推理的存储平台，市场看到以后认为SSD的需求又要进一步抬高了，带动了板块再创新高。。
也有小伙伴过来问我们，为什么不同的存储厂商涨幅差异会那么大，我们认为这背后核心的差异还是在产品上。存储芯片大类主要分为DRAM和NAND，大家买手机都会有类似“16+512”这类的参数，其中前面的数字就是DRAM，后面的数字是NAND。
DRAM的需求上行是这几年市场一直有预期的，因为跑大模型就得加载到内存里，所以就需要HBM这个高带宽的内存技术支持，这个细分的重点公司是美光、海力士和三星。
NAND的需求上行预期则是从去年年中才开始显现的，市场此前以为AI浪潮跟它没什么太大的关系，但没想到的是居然用上了，并且需求是爆发式的增长。
黄仁勋昨天的说法就是要把NAND拉进来一起给大模型做记忆，所以市场昨天就有了剧烈的反应。
历史上看芯片有很多次涨价周期，上一次比较密集的是2021年，那一次是事件扰动后导致的需求提升叠加供给短缺，各类芯片都涨价，存储虽然也涨了挺多，但从历史角度看并不突出。
更早一次的存储提价是在2016至2018年，当时是存储更新换代，从DDR3升级到DDR4，3D NAND技术成熟所带来的一轮涨价潮。那一轮的板块涨幅也蛮大，美光的毛利率也提升了两倍多。
有小伙伴跟我说，电子也是强周期，尤其存储，市场把存储产品已经当做资本品在看了。
存储这一轮的涨价潮，确实是前所未有，部分DDR4的产品已经提了有十几倍。。。这在之前真是无法想象，确实没有见过。
板块背后是强周期品叠加强需求所带来的超级周期，我们去翻了很多周期品，这种情况很少见，如果硬要找一个类似的参照基准拿来对比，视野中比较像的是上一轮新能源板块的碳酸锂。
当时碳酸锂的逻辑跟当前存储的逻辑是类似的，都是需求大爆发，成倍增长，供给需要长时间才能扩产出来，造成了短时间内的供需极度不平衡。
这种情况肯定不是常态，有巨大的利润大家就会去做扩产。而且更重要的是，接下来全球范围内重要的存储扩产玩家在中国。芯片也是制造业，只要技术突破规模化就是必然的，中国企业在规模化制造的能力上毋庸置疑。
所以今天市场对半导体设备板块也有反应，这个是顺理成章的，这条线咱们也聊了很多次，已经跟踪了比较长的时间。中国半导体产业的资本开支已经进入了上行周期，后面我们会看到更多的订单披露。
说到这我们再跟大家扯扯，从资本开支的角度出发，其实可以演绎出非常多的交易策略，除了高景气策略以外，还有资本开支下降的自由现金流。这条线我们持续关注的是红利和上游资源这两个方向，只是这是偏长周期的财务驱动，逻辑的兑现确实需要时间。
供需不平衡和资本开支周期一直在我们身边重复演绎，这块的思维框架越早构建起来是越划算的，可以重复使用，持续迭代。我们有不少头寸就是从这个框架出发的，找时间跟大家再一起同步。
另外今天是B计划发车的日子，今天我们发车的方向是美债中短债头寸和当前依然在趋势中的海外主观。美债现在利率依然比较高，是比较好的配置选择；AI浪潮依然处于趋势之中，上半年整体宏观环境还是比较好的，依然持续跟踪关注。
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1、八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》。国内各行业与AI融合是今明两年会加速的事情，无论是政策还是产业都在持续推进。相比纯软件的AI，制造业+AI会有更多的改造，边缘算力和传感器是必要的增量，也会带动整个物联网相关产业链的需求。
2、中国央行连续第14个月增持黄金。全球央行持续买黄金已经是趋势了，中国央行是大家非常关注的风向标，虽然增持的额度不大，但方向是确定的。我们对上游资源继续保持中长期看好的态度，实物资产的重估依然在路上。
3、知情人士：今日召开的动力和储能电池行业座谈会仍围绕“反内卷”。“反内卷”是重要的政策主题，过去这半年很多行业都已经落地了，这会让整个行业的利润得到修复。但也要注意，很多靠低价抢订单的企业可能会在这个过程中失去优势，中长期看头部企业的确定性会更高一些。
4、高盛建议2026年超配A股和H股。从924开始就一直看到海外投行看多中国资产的新闻，去年表现也是挺好的，但增持的资金是以内资为主。海外资金增持不明显是因为去年其他资产还有比较大的优势，到了今年看，中国资产的优势就要体现出来了，全A维度今年保持两位数增长是有机会的。
另外从筹码角度上看，当前A股和H股的估值都不算高，并且海外资金对中国资产的仓位是比较低的，依然有加仓的空间，资产的性价比会吸引配置资金持续迁移过来。💸