节后开盘，市场总体震荡，上游资源尤其是能源油气因地缘冲突与供给约束大幅上涨，带动化工、油运等板块走强；AI暴露对垂类软件与互联网平台的冲击，港股科技股重挫，显示生产力重塑带来的焦虑；Meta与AMD达成数十亿美元GPU采购协议，凸显算力需求激增；央行加量续作6000亿元MLF，维持流动性宽松，为潜在的宏观与行业机会提供支撑。
今天是节后开盘的第一天，市场一整天的盘面都在对齐长假期间发生的事情。指数层面没太大波动，收盘看基本都是小涨小跌的状态，但结构这边的波动还是比较大，涨跌都走得很猛。
涨幅最大的还是上游资源，但和节前市场主要盯着有色不太一样，当前的关注点已经开始往能源油气的方向切了。过去10天油价上涨的背后是地缘冲突带来的预期变化，布伦特原油站稳了70美元，整个贝塔也开始起来了。
能源这条线我们过去几个月一直都在跟踪，节前也有发车，油气化工煤炭这些头寸整体拿着还算舒服。今天涨起来以后，自然就会有大儒来辨经，讨论也一下子多了很多。
原油是大宗之母，原油价格一旦上行，会带动很多方向一起动起来。眼下大家讨论比较多的两条线，一个是化工，一个是油运，这里也顺着聊一聊。
化工这条线我们跟得比较久了，大逻辑没问题，供给约束依然是行业的主要趋势。这两天卖方开始讲“大炼化的巴菲特时刻”，背后的逻辑无非是资本开支下行，现金流上行，以及产能不可逆地从欧洲向中国转移，这些逻辑我们之前也零碎跟大家聊过。
化工大贝塔我们持续看好，如果要看弹性，还是得去细分化工里找需求端可能爆发的品种。化工行业确实太大，小品种非常多，机会往往也更细分，有能力就多挖一下，这里就不展开了。
油运这条线最近假期市场讨论确实多，我们买的选手里面，万家叶勇对这块理解比较深。核心逻辑还是供给，船龄结构老化到了历史高位，同时当下新船供给又跟不上，供给侧出现了那种十年一遇的窗口。
需求层面，影子船队带来的负面冲击基本已经反映得差不多了，当前全球都在进行财政扩张，中长期看需求边际改善是大概率事件，也会带来油运需求的抬升。
另外航运对突发事件的敏感度很高，在地缘动荡的时代，油运确实带点“动乱期权”的属性，最近这一点表现得也比较明显。
当前油轮运价很强，中东到中国航线的运价已经创下2020年4月以来的新高，短期基本面相对确定。中长期维度供给是硬约束，这条线值得持续跟踪。当然航运和大宗的波动都不小，节奏和风险控制还是要重点留心的。
另外也有小伙伴问怎么看过节期间发生的事情，美国的经济数据都披露了，跟预期都没有太大的差距，市场有些反应，但并不剧烈。
今天大家讨论比较多的依然是大模型的进步对于各行业的冲击，对此我们在昨天的文章里已经跟大家聊过，垂类应用我们认为挑战是非常大的，大家引以为傲的各种壁垒在AI面前都不堪一击。
现在海外是盯着Anthropic，推出一个工具就有一家公司遭殃，昨天晚上轮到的是IBM。今晚10点半Anthropic还要直播发布新工具，全球都在盯着到底会出什么。
中国虽然还没到这个状态，但资产价格也已经跟海外同步了。A股里的很多软件股我们感觉这一轮危机很大，对这些垂类功能型软件一定要谨慎；港股的互联网大厂也跟着暴跌，恒科和恒互在过去1个月被锤得非常难受，这波下跌非常狠。
AI现在解决的是生产力的问题，但港股这些龙头公司，提供的是平台价值，已经构建成的数亿甚至十亿级别的用户生态是不太可能被替代的，这是他们的核心护城河。
软件行业毫无疑问会被重构，而且就是未来两年即将发生的事情。这一轮是整个行业的下行贝塔，确实就是泥沙俱下。但在冲击过后，护城河依然存在的公司会修复，如果能抢占到AI经济的市场份额，还会有重定价的机会，现在这一块的头寸只能再耐心熬一熬了。
另外也有越来越多的小伙伴对AI感到焦虑，问我们应该怎么办。我们也没有答案，这玩意儿确实太颠覆了，只能是每天跟踪持续用。看杂志的摘抄有点感觉，这里也分享给大家。
朱德庸说：读了二十年英文，现在AI立刻翻译；念了十五年专业，现在AI十五分钟全部学会；干了十年的工作，现在AI十分钟抢走。花了一辈子学做人，现在AI根本不是人。
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1、Meta与AMD达成数十亿美元AI设备采购协议，将部署6吉瓦AMD GPU。海外巨头现在都在寻找削弱英伟达议价权的二供方案，有的是找其他厂商采购，有的是自研，但无论是哪种，对英伟达来说都是压力。
不过Meta跟AMD都能签那么大的单子，这说明算力确实是远远不够的。国内当前也是类似，算力链里的硬件确定性是非常强的。
2、央行：将开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。本月有3000亿的MLF到期，这一次算是加量续作了，国内流动性继续保持偏宽松的状态。今年货币政策还是得看年中美联储的动作，届时总量层面可能会有重大驱动，现在有的卖方策略是比较乐观的，或许会有比较多的意外之喜。
3、美国AI用电激增致电网设备紧缺。AI带来的需求边际变化确实是太大了，没有哪个产业有那么大的产能弹性，只要用到就会短缺。并且电网设备过去十年除了中国以外，是全球都落下的功课，这肯定是要补的，后续就看各家公司的拿单能力了。
4、工程机械龙头1-2月出口数据超预期。内需对工程机械确实是有比较大的拖累，但各家龙头公司都已经调整好姿势应对了，大家都转向了出口作为新的增长点。
今年年初超预期是一个比较重要的信号，说明竞争力确实在。企业出海是时代大趋势，走出去的都在抢夺新市场，机会还是挺大的，出海逻辑值得长期关注。💸