搬砖小组指出，当前原油市场因供给惯性与需求错配导致库存逼近极限，霍尔木兹海峡封锁使出口进一步受阻，而亚洲需求依然强劲，推动油价维持高位；美国若暂停原油出口可缓解国内价格压力，但全球宏观冲击巨大。地缘紧张还促使化工品轮番上涨，伊朗制裁与炼厂降负削弱了化工供应，煤化工因成本优势凸显而受益。整体来看，供需失衡、库存告急与地缘风险共同支撑了能源和化工品的强势，短期内价格大幅回落的可能性较低。
周末小伙伴讨论原油和化工非常多，有一些重要的话题，跟小伙伴一起分享下。
第一个话题：为什么几年前出现负油价，现在也是中东要库存满了，会不会出现油价大跌？？
原油价格的巨大波动，本身是因为供需严重失衡造成的。油田的生产有一定的惯性，停和开，都会造成时间损耗，这种生产惯性使得关停和满产都会过度反应。
目前市场是油还在产，但是运不走，需求还在，但是错配严重。
整个东亚，都是大型进口国，中国、印度、日韩，需求都无法满足，而进口的线路已经出现问题，陆地仓储空间已经开始告急，陆地储罐 + 海上浮仓接近满存，没地方放油。
海上浮仓也会进一步挤压各种运输需求的报价，这就是为什么周末看到很多运价曝出天价的新闻。
另一边，2020年的负油价，核心的问题来自于需求，而不是供给。2020年负油价，WTI5月合约一度打到-30美元，当时是遇到了不可抗力，导致全球需求消失，需求端出现了冻结，同时opec还在积极增产搞价格战，增产叠加需求消失，爆库之后价格出现了极端不合理的情形。
现在的情形，是海湾堵油，供应端卡死，霍尔木兹海峡封锁，出口通道断流 90%，但是需求侧依然强劲，亚洲需求旺盛，全球经济平稳，炼厂和消费端并不弱，区域性的物流瘫痪，在需求支撑下，导致价格出现大幅波动。
库存这边，2020年是全球库存爆表，OECD、美国、中国库存都满，无处可存，而现在2026是海湾地区满库，全球其他地区库存低位，弹性空间依然充足。
油价维持在高位的概率远大于出现极端下跌的概率。
第二个话题：懂王非常关注油价，已经几次发言了，他究竟能做什么？
能化行业里的一个大佬说，懂王真正能做的是彻底暂停美国原油出口，全力维护国内价格，现在的价格冲击，对于他的票仓很不利，这是巨大的价格税，如果想要维护，就必须增加结构性的供给，就是把原先出口的份额，留给国内，平抑价格，其他的他能做的非常有限。
协调中东也没用，中东的油根本过不去，远水救不了近火，vlcc就那么多，现在全变成了海上浮仓，从时间上看，不会在短期改变很大。
而且如果真的懂王宣布了这样的事情，对于全球宏观来说，意味着很大的冲击，说明美国彻底束手无策了。
延伸来看，需要关注的就是化工产业链的价格传导是否顺畅，如果各个环节的价格可以顺畅传导，那么能化的行情依然很大，但是如果油这端翘起来，化工的价差无法传导，甚至出现价差缩小，那么这个行情就要小心了。
另外，以色列市场的表现真是有点超预期，尽管有各种负面的地缘政治新闻出现，但以色列股市的表现依旧非常出色，自2023年10月冲突开始以来，以色列股市甚至一度成为了全球表现最好的市场。这次冲突，以色列市场依然不弱，朗子倒是把市场关了，市场可能在交易——伊朗的地区的影响力减弱，以色列在中东地区影响力上升。
第三个话题：化工的延续性究竟如何？
我们本周没有减化工，之前本身想减的，后来决定只下车油，不下车化工，周五晚上化工品集体飙升，周一估计板块不会差。
近期化工品轮番上涨，核心要素是朗子相关，大多是伊朗生产和出口的化工品，譬如燃料油、LPG、甲醇、塑料以及LPG和甲醇的直接下游PP等。
但是周五晚上行情扩散，前期上涨幅度相对较小的，与伊朗关系不是太密切的油化工品种，诸如聚酯、苯乙烯和合成胶等集体大涨。
之前沙特最大的炼厂受到伊朗袭击而停摆，直接影响其化工品的生产。
而亚洲这边，成品油供应风险不断上升，包括中国在内的多个亚洲国家的化工装置开始降负甚至停车。
有国内炼厂为了保证成品油的供应，或进行增油减化。这些操作一方面减少了国内化工品的产量，另一方面增加了国内化工品的需求，对于化工品，是很正面的刺激，化工的行情继续在车上苟着。
同时，煤化工的吸引力也在提升，按照券商中泰化工测算，布伦特原油突破90美元/桶，油化工成本被动抬升，煤化工替代逻辑显著强化。布伦特油价60-65美元/桶是煤制烯烃、煤制乙二醇的盈亏平衡线，80美元/桶以上进入强盈利区间，油价每上涨10美元/桶，煤制路线的成本优势将扩大8%-12%，利润增厚15%-20%。
周期大佬笃慧有一个新的发言，他说在康波当前阶段，除非发生全球性灾难，经济力量和政治影响的分配会成为21世纪上半叶全球竞争舞台的中心特征，一方面，各国储备货币信用弱化会放大实物商品的价值属性，另一方面供给端会演变出越来越多实物属性产出缺口。未来各种争端加剧是可以遇见的，资源品身处其中，会持续受益。💸