英伟达在GTC上发布VeraRubinNVL72、VeraCPUrack与Groq3LPX异构流水线机架，联手AaaS与分层token经济，将Blackwell+Rubin累计收入预期上调至1万亿美元以上，显示其“整座AI工厂”优势；全球投行因此上调对AI资本开支的预测，同时市场对Agent as a Service的商业模式高度关注。国内股市午后冲高回落，缺乏主线与赚钱效应，超跌金融股反弹明显，反映风险偏好下降；伊朗事件与布油逼近100美元带来的不确定性，使投资者保持防守姿态。总体而言，AI基础设施升级与AaaS生态推进成为海外市场的亮点，而国内短期受情绪与宏观扰动影响，呈现震荡偏弱格局，投资者正等待更明确的政策与基本面指引。
今天非常多人都在讨论凌晨黄仁勋在GTC上的演讲，两个多小时，内容非常多，大家最大的关注点还是在硬件层面。这块我们看了一圈也不是特别清晰，但框架算是理解清楚了。
以前大家都是直接买一套GPU+CPU的机架，所有任务都扔进去。但随着Agent使用量的持续提升，会发现资源瓶颈总是出在CPU算力不足和等待响应的环节上，GPU其实在某些阶段是闲置的。
为了解决这个问题，英伟达推出了三个机架，分别是VeraRubinNVL72、VeraCPUrack和Groq3LPX，这种异构流水线架构是英伟达产品的重大升级。
VeraCPUrack和Groq3LPX并不是GPU机架，而是为了配合GPU机架而生的，目的就是加速整个推理过程的响应。前者负责加速CPU需要处理的工作，后者负责降低延迟，加快推理过程的反馈速度。
而这也是海外投行当前非常看重的，并不只是单芯片的能力，更重要的是“整座AI工厂”的系统能力，全球看，确实只有英伟达做到了这点。
除了硬件以外，还有三点是我们做了笔记的内容，这里也一起分享。
一是对AI带动的资本开支预期进一步上调，把Blackwell+Rubin的累计收入，从此前到2026年约5000亿美元，上修到2025–2027年至少1万亿美元。在公布这个数值的时候股价还向上异动了一下，确实是再超市场预期。
二是AaaS（Agent as a Service）将会成为主流，SaaS将会被颠覆。英伟达随之也推出了自己的龙虾服务NemoClaw，全球确实都在持续推动Agent服务继续向前。
三是AI服务可能出现的分层token经济，在会上黄仁勋介绍了智能的结构：最底层可以是免费层，第一档大约每百万token3美元，下一档大约6美元，更进一步可以到45美元，如果是长时间的深度研究，150美元也不算夸张。
现在AI深度使用者在使用AI的时候，也已经出现了分层调用的倾向，最强的模型非常贵，在Agent自动化工作流下全部用烧不起，所以会做好强弱模型的搭配，这样可以实现更高的性价比。
所以最近大家看到了中国大模型的调用量超过了美国大模型，这种调用量的超越并不是说更加聪明了，而是中国的大模型已经足够解决问题，性价比更高。
AI产业依然是在快速推进的，无论是上游基础设施、中游大模型还是下游应用，每个星期都会看到变化。只是市场是否会反应还得根据预期来调整，今天这种高开低走就是市场又走兑现了。。
另外再跟一下资源这条线，最近A股资源的情绪比较弱，大多都在跌，有色已经调整一个半月了，化工油气最近一周也是比较弱，这种偏离均线过大后的回撤是很常见的。
但我们去看全球，海外的资源股表现还相对比较强，美股那边无论是油气还是金属其实都在涨，这说明全球投资者对资源依然是比较认可的。
我们之前跟大家聊过周期的观察视角，低位的时候要看逻辑，腰部看情绪，顶部就只能看图。最近的调整就是情绪和技术的修复，逻辑层面是没有变化的，在趋势中跟着走就好了。
当前全球风偏依然要关注油价，今天布油再次站上100美元，再次给市场带来了扰动，等油价进入震荡以后，市场情绪修复会更加明显一些。
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1、市场今天的走法真是让人有点麻，上午冲高以后持续走低，从10点后单边向下，速度也不是很快，但盘中就是没有多头出现，一直跌到了收盘。创业板更是高开后持续低走，头穿脚的中阴线，这真是没法说。
从盘面的感受上看，这里确实是缺乏主线的，没有赚钱效应，且没有很强的产业超预期推动，所以大家都在做持续的高切低，今天盘中超跌的金融股涨起来就是最典型的例子，这就是非常典型的风险偏好下降的环境。
我们的组合比较早就做了防守的动作，高波资产在前段时间是持续降低敞口的。当前看我们感觉还是不太稳定，继续要等伊朗事件扰动结束。时间我们继续盯着月底，如果出现实质性变化，届时我们再来关注市场的风偏是否会回升。
2、知情人士：字节原计划推出的一代豆包AI眼镜或不会上市。现在做AI眼镜的厂商确实非常多，除了品牌以外，白牌的产品也是数不胜数，同质化竞争是比较激烈的。AI眼镜确实有可能作为AI时代的交互入口，但需要一个更好的信息交互方式才能普及开来，还需要技术的进一步进步才行。
3、香港航空再次大幅上调国际航线燃油附加费，东航南航跟进。汽车的油价和航空的燃油附加费是油价上涨的直接扰动，这是因为这两块的链路非常短，但油价对整个社会的影响还是蛮深的，如果一直维持在100左右，未来三个月相信会有更多的行业有深切感受，届时整体的影响就肯定会扩大了，这一块务必要持续关注。
4、美SEC据报正拟定提案，或取消强制性季度财报。对于财务数据我们还是蛮有感触的，最近我们在做全球财务的数据处理，发现A股的财报标准确实非常清晰，大家都会按照相同的标准来进行披露，分析起来也非常容易。
但是美股总体的难度就会比较大了，这一次提案取消季报会让财务数据更加断点。从公司的层面上看可能是好事，但从投资的角度看，就需要更深度的观察了。💸