中东局势升级致伊朗能源设施遭袭、油价大涨，市场开始定价尾部风险；美国或对原油出口征税，布油与WTI价差扩大，全球天然气供应亦受扰动，不确定性推高物价并迫使美联储推迟降息；港股受宏观冲击明显，而AI浪潮仍在推进，大模型竞争加剧，云厂商面临资本开支压力；同时，俄罗斯或祭出燃料出口禁令，霍尔木兹海峡通行费争议未解，地缘风险与能源博弈将成为后续关注核心。
过去24小时，市场又聚焦到了中东局势上，除了昨天说的伊朗高官被空袭以外，还有两个事件影响到了市场情绪：一是伊朗的能源设施遇袭，这次袭击比较严重，直接断人财路了，德黑兰直接警告，后续会开始打击海湾国家的能源设施；二是有报道称，伊朗新的最高领袖通过中间人收到降温提议后，选择拒绝。
市场原本以为这事会比较快就结束，开始的时候认为美国发起行动就会解决，随后是美国说的4-6周，到现在看，似乎事态已经开始变得不可控了。以色列的行动美国似乎已经摁不住，伊朗也有可能做出极端动作，这对全球是都一个重大冲击。
最直接的反应就是在油价上，布油今天继续大涨，盘中已经摸到117了，逼近事件开始时120的高点，这背后反映的就是供给不确定性越来越强，市场在逐步定价尾部风险。
这对于能源进口国来说影响比较大的，但对于能源出口国，还有一定的调整空间。今天有消息称美国正考虑对原油出口征收关税并可能实施出口禁令，在非常规阶段，选择先保住内部供给。这消息出来以后，布油和WTI原油的价差立刻就扩大了，盘中已经超过20美元。
在2012年也发生过一次这种长时间的价差走扩，当时同样是伊朗事件的影响，叠加美国页岩油的产量扩张，出口渠道又不顺畅，导致美国内部原油供给较多。这一次事件影响会有多久不好说，但也还没有到历史上没出现过的地步，只能边走边看。
另外，最新受到影响的资源是天然气，卡塔尔能源部长表示即便战事立刻停止，恢复也可能要“数周到数月”，这直接影响了市场对天然气的预期，后续天然气这条线可能也会有很大影响。
伊朗事件的影响海外各方最近讨论都非常多，大家总体的观点还是感觉不确定性很强。鲍威尔在凌晨的讲话中也提到了，短期会推高物价，中长期的影响还不好判断，但当前情况并不是1970年代的环境。
如果朝着尾部风险去考虑，或许要认真思考一下前几天达里奥的核心观点：谁能真正控制霍尔木兹海峡。如果美国拿不回安全通行权，那后续的变化还会比较剧烈，这是中长期的变化。
这种全球环境不确定的情况下，对中国资产影响最大的就是港股了，分母层面确实是有冲击的，今天没躲掉也正常。分子层面市场关注的还是AI，这里有两个变化要同步一下。
一是鹅厂的业绩，数据还是可以的，只是大家对缩减股东回报用于AI的投资有所担忧，这个叙事海外已经演绎过了，对于AI叙事，全球都在追求确定性。
二是这几天神秘的AI大模型小米认领了，大家原本以为是Deepseek，这个结果却是没有预料到，国内大模型玩家确实太多了。
全球AI浪潮依然在持续推进，但大贝塔走出来需要宏观环境的稳定。时间节点我们继续关注3月底吧，此前保持耐心就好。
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1、俄罗斯能源部称，若油价过高，可能会预防性地实施燃料出口禁令。这块上面我们已经聊过了，每个产油国都有可能做出类似的动作，对应会减少全球可交易原油的供给。
后续核心依然要看霍尔木兹海峡的情况，晚上有消息称伊朗打算征收霍尔木兹海峡通行费，要是能用钱解决，那影响还算比较好评估的。不过这应该是事态大幅缓解以后的解决方案了，现在首要关注的是能源设施是否会进一步受损。
2、摩根士丹利预计美联储将于2026年9月和12月降息，此前预期为6月和9月。油价上涨带来了不小的物价压力，美联储降息的动作肯定是要缓一缓的。年中降息预期推迟对弹性品种有一定影响，没有基本面支撑的方向或许会经历一段挤泡泡的行情。
3、百炼MaaS平台Token消耗3个月升6倍。Agent的带来的token消耗实在是太大了，使用的人相比在chatbot对话，都能有百倍以上的消耗增长。现在云厂商是量价齐升的逻辑，不过当前逻辑跟以往不同，上市公司必须要顶住巨额的资本开支才能继续保持AI的市场份额，现金流和资本开支的匹配就显得非常重要了。
4、司美格鲁肽核心化合物专利明天到期。创新药都有专利保护期，在保护期内是垄断的，可以在这段时间回收成本并且赚取比较丰厚的利润。一旦保护期到了以后，就会有一堆准备好的仿制药上市，届时也会进入红海。
虽然价格下来了，但大家用药的时候还是得多留心一些，刚上市的药，疗效和稳定性还是需要一些时间观察的。💸