本周市场宽基指数齐创新高，科技板块尤其是AI主线持续领涨，但盈利改善与上游资源涨价、出口超预期共同支撑了更广泛的普涨；短期波动加剧，需关注政策与海外需求变化，中期仍看好科技与资源两条主线的机会。
今天的市场实在是走得太强了，各大指数都创新高，创业板更是上了4000点，这种宽基指数持续上行的行情真挺超预期的。
这一轮市场上行，结构上科技是主导，没有什么疑问，背后最大的驱动力就是AI。但值得注意的是，所有的宽基指数都创新高，这就不只是AI带来的变化了。有的人归结为当前的流动性，我们最近看下来，基本面盈利是背后的主要推动。
2025年年报和今年一季报的数据都已经出来了，宽基指数层面，无论是沪深300、中证500还是中证1000，都看到了非常明显的收入同比增速上行；而盈利层面，中证500利润同比增速最明显，一季度同比增速达到了22%。
国内和海外的卖方都对A股基本面拐点给出了解释，认为背后有两大重要驱动力：一是上游资源的持续涨价，二是出口持续超预期，这跟我们之前的观点是一致的。
上游资源的涨价大家都能看到，商品期货都处于向上的大趋势中，无论是供给还是需求层面，有一定逻辑支撑的都在涨价。过去这一年我们非常关注PPI的走势，当下PPI已经回正，4月的PPI同比2.8%，这种环境就是上游资源公司持续释放利润的时候。
当下我们看上游资源的趋势其实还没有停下来，只是关注度没有科技那么强。上游资源依然是要重点关注的，无论是能化、有色、黑色，都得跟踪好。
而出口这一边最强的毫无疑问就是AI了，特别是海外AI产业链的公司，光模块是最典型的。除此以外，新能源表现也比较强，特别是今年电动车产业链的出口数据特别好，原本今年就是欧洲放量大年，加上油价大涨，给了电动车和电池产业链一个额外的推动力。
除了这些新产业，很多大家不那么关注的产业出口数据也特别好，比如在工程机械和通用设备里，我们看到很多公司的订单和利润是超预期的，甚至还有设备涨价的情况出现。
分收入地区看，国内这边的弹性确实不高，这跟大家体感是类似的，但是海外的需求一直很好，出口业务在持续带来正贡献。
中长期看，市场向上还是蛮有空间的，我们并不悲观，只是现在市场的波动比较高，震荡起来还是会蛮疼的。什么时候震荡我们不知道，但要在过程中控制好波动率，所以今天两个组合都做了一定的止盈动作，如果遇到波动体感会好一些。
这几天最重要的事情就是懂王来访。这次比较有意思的是，他带来的这一批人，第一版我们看到的全是白人，到了第二版才看到一些非白人的面孔，这还是蛮有意思的。而从商务代表团的行业领域上看，很明显有巨大的变化。
2017年的时候，懂王也带了商业代表团来中国，当时有29个人，超过一半都是能源、化工、工业领域的企业一把手，当时懂王就是带大家过来谈生意的。
去年，懂王也带了一些企业家去英国和日本，一起去英国的主要是科技和金融的CEO，目的很明确，就是想跟英国在AI领域有深度的合作；去日本也是类似的，代表团依然是科技领域的巨头，那一次的目的是推动日本落实5500亿对美投资的承诺。
这次懂王带人来中国，感觉跟上面聊的这些都不太一样。代表团原定是16人，加上今天临时加入的英伟达CEO黄仁勋，总共17个人，重点领域是科技、金融和工业，上次带的能源企业这次一个都没有。
这次的议题，科技肯定是主角，AI和供应链问题是讨论的重点，中美后续要在科技层面有什么样的合作，值得期待。今天盘面也已经开始pricing预期，等两天就知道结果了。
最近市场的波动是比较高的，明后两天是关键时间节点。如果出现一些波动，我们并不意外。中长期我们依然非常看好市场的表现，保持乐观，理性应对市场就好了。
……
1、全国乘用车市场新能源零售22.6万辆，同比下降13%。今年新能源车的压力是蛮大的，一是补贴退坡，二是成本上行带来的毛利率压力，这些都会在后续财报中体现出来。当前整车的机会就是向海外出口，海外现在需求增速非常高，能成功拿下海外市场的公司，相对来说会更有机会一些。
2、美国4月CPI同比3.8%，创近三年新高。这次CPI超预期，主要是租金的一次性技术调整，把12个月的涨幅压缩到了6个月。把这一块刨掉，总体是符合预期的，所以市场并没有过度反应。虽然油价已经抬升了，但当前还没有进入通胀压力明显上行的环境，全球流动性环境还是稳定的，不用太过担忧。
3、今天晚上不少有色金属都有比较大的涨幅，商品的贝塔有点起来的感觉，铜和铝都有异动。市场现在的关注度依然在科技上，但如果后续科技的情绪松动，市场关注的焦点转向资源，逻辑上是比较顺的。当下这个位置要关注好切换的可能。
4、今天晚上几个互联网厂商都出了业绩，表现是比较一般的，转型比较慢的公司被市场用脚投票了。在当下切换时期，越早切入AI驱动的公司，越会被市场追捧。
这里不是说切慢了就会被市场淘汰，而是其估值将会被持续压制，直到再次证明AI能成为重要的业务驱动。恒科这一波在底部震荡，确实一直没有走出来，还是得耐心再等等。
5、今天市场传出存储龙头可能很快就要IPO的消息，盘中半导体设备有异动。这几个科技巨头上市是必然的，只是流程和时间节点还需要观察。今年这两家存储厂商的业绩可能会非常夸张，对应的估值、市值和募资金额也会比较高，这是A股科技行业非常重要的一个时间节点。💸