美联储本次虽未加息但内部分歧显现，主席强调以市场价格和更即时数据作为决策输入推动长期沟通改革；短期市场受议息表态、地缘政治和业绩驱动波动（科技回调、油价上行、半导体和云需求仍强），总体判断是只要通胀不超预期，下半年宏观无大碍，AI与化工等长期结构性机会依旧明确。
昨天大家都非常关注美联储议息决议，决定这次不加息，但内部投票比例已经从12:0变成了9:3，部分票委开始认为应该加息了。
市场看到美联储不加息的消息，刚开始反应比较乐观，美股各指数都出现了上涨，但随后又担心沃什可能会出一些幺蛾子，便又跌了回来。
直到决议宣布半个小时后，沃什出来跟市场沟通。市场原本以为他会比较鹰，但事实上，沃什只强调了2%的通胀目标。即使内部投票有变化，他也没有明确预告9月将会加息，所以市场刚开始是按短期偏鸽来解读的。
但到了后面，记者追问：既然认为通胀比较高，并且经济还不错，为什么不加息？这个时候，沃什没有直接回答记者的问题，而是强调美债收益率此前已经明显上升，市场本身正在收紧金融条件。
沃什这个说法，大家确实太不适应了。在鲍威尔时代，美联储会引导市场预期往自己想要的方向走，所以鲍威尔把预期管理得非常好。整个逻辑链条的传导是“美联储引导市场→市场服从美联储指引→美联储再根据市场价格判断经济”。
沃什一个很重要的目标，就是把这个逻辑链条打破。他并不希望市场的无风险利率跟着美联储走，而是希望把市场交易出来的价格作为美联储的一个信息输入变量。所以他一直跟大家沟通，喊大家不要去猜美联储的动作。
我们跟小伙伴讨论这个事，有一位小伙伴讲得蛮对。沃什之前是做投资的，对于市场运行有深刻的理解。他相信很多事情并不需要美联储做出很强的表态，市场自己就会做出修正，而市场交易出来的价格是非常重要的信息。
另外我们还注意到一件事，在月初的时候，美联储组建了5个专项工作组，分别负责研究美联储沟通、资产负债表政策、经济活动数据、生产力以及通胀框架。每个小组有三名核心成员，这些成员大多是各个领域的专家。
就以经济活动数据工作组为例，三位专家分别来自政府、大学以及企业，包括政府官员、大学教授和沃尔玛前CEO。这其实是为了应对数据的滞后性和真实性问题，因为官方数据发布往往存在滞后，并且经常会出现大幅修正，所以美联储在做决策的时候需要更多实时数据。
沃什这次作为美联储主席，正在推动长期改革，整个货币操作系统可能都会有调整，市场当前还处在适应阶段。我们对于美联储的观点没有太大变化，只要通胀不出现超预期的变化，美联储大概率不会加息，下半年总体的宏观环境没有太大问题。
除此以外，昨天美股尾盘下跌也有懂王的扰动，上周美国暂停了对伊朗的空袭行动，想着跟伊朗好好聊一聊，但伊朗并没有领情，还在持续攻击，所以懂王昨天再次宣布，美国即将对伊朗进行新一轮还击。
这事对油价的影响还是比较大的，今天油价总体涨了6%，又开始定价霍尔木兹海峡的风险了。油价已经比较明牌，没有太大的预期差，大家盯着事件和价格波动就好。
我们这里还是想跟大家同步一下炼化的情况，无论是俄乌还是中东，战争都把非常多的炼化产能给干没了，而炼化产能如果要重建，是需要数年时间的，并不是说停下来以后就能立刻恢复。
化工产业我们长期趋势是明确的，最近这几年全球供给确实有比较大的冲击，中国化工的优势越来越强。而现在压制产业变化的是需求侧，这块的时机我们还看不太清，只能耐心等等了。
另外就是AI这边，今天下午重要会议的通稿出来了，讲到了智能经济的内容。最近几天也有小伙伴找我们聊恒生科技，这里也再展开一下。
今年海外最强的趋势就是Agent带来的收入变化，上半年大家都聚焦在Anthropic，Claude Code的普及确实给Anthropic带来了比较强的ARR增长。
到了7月，OpenAI推出了GPT5.6，并且把Codex和ChatGPT融合以后，ARR也开始快速增长。据OpenAI CFO内部披露，7月ARR已经超过二季度的总和，营收很明显加速了。
国内这边很明显也在发力Agent产品，Work buddy是大家现在用得比较多的产品，使用下来的体验也确实很好。阿里和字节现在也坐不住了，阿里推出了千问办公，字节则整合了飞书和豆包的产品团队，成立了新的豆包产品团队，后面肯定要推进to B业务。
过去这半年，Agent产品大多只在代码研发场景和开发者群体中传播，绝大部分人还是没用上。所以市场在给Agent产品算天花板的时候，大多都是用coding市场来盘的。现在比较明确的趋势，就是Agent开始往白领市场渗透。
这个过程我们感觉在中国会非常快，因为中国白领数量比较多，并且大家对于智能体的接受度非常高。看看年初小龙虾的状态就知道了，热情把老美都给吓到了。
最近市场对于硬件的情绪出现了大面积退潮，但从大厂营收维度看，需求依然非常强。市场之前聚焦在AI，大多都是聚焦在硬件上，但当前节点看，云厂商、软件和应用机会可能会更大，特别是能实现提效的工具，机会还是蛮大的。
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1、今天科技盘中确实跌得还是太狠了，上午缩量下跌，真的是毫无抵抗，从盘面的感受就是大家都已经崩溃了。到了下午有多头反击，略微收回来了一些，但尾盘依然有部分抛压出现。
虽然今天科技方向还在下跌，但是我们已经看到几个市场都已经有积极的信号了。韩国指数盘中有比较大的反弹，说明已经开始有多头力量抵抗了。一般来说第一次抵抗失败是很正常的，但这是形势有逆转的迹象。
A股这边我们看到了两个盘面信号：一是最强的大光，今天出现了补跌，跌破了半年线，但绝大部分的科技股都已经跌破，大光这里补跌其实是拉齐这个跌幅；二是之前持续下跌的存储热门股今天涨停，这是高风偏资金尝试在做回暖。
今天盘前美股也感觉开始企稳了，半导体指数开始反弹。如此极端的情绪肯定是不能持续的，短期的贝塔反弹应该不远了。
2、昨天两个云大厂出了业绩，大家对微软的讨论是比较多的，资本开支的调整略低于市场预期，但是云业务继续保持超高速增长，需求非常强劲。海外现在对AI的关注点开始到实际应用层上，处于中下游的公司预期差会更大一些。
3、三星电机MLCC自8月1日起涨价30%。市场价格虽然有调整，但产业的供需状态是很没有那么快变化的。AI 拉动的需求依然非常大，品种短缺的状态很难快速缓解。后面市场风偏回升要关注业绩能够持续释放的品种，有基本面逻辑的更有可能被市场抱出趋势。
4、美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，市场预期上涨0.2%。这个数据是挺重要的，是美联储做决策非常核心的物价指标。现在市场确实看不清美联储后续的动作，但从已披露的数据看，决策并不会对市场产生太大的冲击。💸