聚焦两大核心议题：一是美国疲软的7月非农数据(-2.3万)引发美债收益率跌至4.60%，推动降息预期升温，美日联手打破“加息叙事”以保护40万亿美元美债市场；二是存储行业迎来密集回购潮，SK海力士拟推710亿美元股东回报方案（含40万亿韩元回购），闪迪、铠侠等六大存储厂商同步加码回购，标志成长股估值重构。同时补充PCB行业获高盛看涨（2028年AI PCB市场规模预计840亿美元）、OpenAI暂停高危Astra模型发布、伯克希尔Q2终结14季度净卖出（谷歌新晋前五大持仓）、景林清仓英伟达/Meta及全球央行黄金储备创新高等关键市场动态。
台风袭来，大超预期，比之前的巴威猛多了。
小伙伴们约了今天早晨的匹克球，真的是游泳出的小区，打到一半，发现小区物业说车库被淹了，小区内涝严重，困在球场闲聊，发现浦西武康路那边过船了，看到评价说，今天忽然明白了“上海滩”的含义。
训练结束一起餐会交流，大家热议的两个话题跟大家也分享一下，一个是上周写的被低估的待办，这周有明显发酵，权益资产很受益；另一个是存储这边的回购进展，这个板块也有一些观点想更新一下。
7 月非农 -2.3 万，预期 +8 万。5、6 两月合计下修 10.3 万，劳动参与率掉到 61.4%，剔除疾病年份，创1976 年以来新低。一批人退出了找工作的队伍，不确定这是不是ai的影响。
数据出来之后，10年美债收益率一度砸到 4.60%，美元走弱，9 月加息概率从 55% 降到 44%。
申万团队评价为"低就业平衡"，基准假设依然是下半年美联储按兵不动。
同时美国国债总规模突破 40 万亿，年利息支出接近 1 万亿，这个总量突破了一个重要关口，上次黄金和美债掰手腕的时候还是38万亿，美债上限打开，本身也是对黄金打开上限，同时加息的伤害也更大了。
为了催促降息，白宫推动解雇美联储理事库克，继续施压，库克律师表示将继续挑战白宫决定。
在文章和视频里，咱们都讲过这次被低估的待办，全球金融市场的流动性风向标，是10年美债收益率。
汇率、商品、黄金、美、港、A ，都被这个数字牵动着。
现在最重要的操盘大佬是贝森特，并不是沃什，保护美债利率，需要保护日元，最终的目标都是避免让加息叙事接管市场。
加息叙事已经在过去一年多次扰动市场，每次都有巨大的波动，对权益资产，尤其是成长股造成重创。
打破加息叙事，是40万亿美债的最重要的路径，所以美日联手，日元大涨，美元走弱，有色走强，黄金大涨，全球权益资产回暖。
另一边要跟大家重点说的是存储，咱们直播里也重点说了存储目前的关键信号是回购，必须大股东真金白银回购，才有可能重组队伍，存储是这轮成长股的核心旗舰，尤其对于海外市场来说。
8 月 8 日《韩国经济日报》爆料：SK 海力士拟推出约 100 万亿韩元（约 710 亿美元）的股东回报方案，其中回购约 40 万亿，占总股本 2% 以上。
截至今天，公司没有官宣，6 月还否认过类似传闻的具体规模。但是就这一条，大家吐槽的也最多，韩国人这波最受益，但是真实股东回报方面做的最差。
ADR 上市增发约 2.5%，回购 2% 多一点，不过勉强对冲，公司2026 年预计营业利润 266 万亿韩元、自由现金流 100 万亿，大概就是把一年现金流拿来回报投资者，官方自己当前的表态是额外回报方案 Q3 敲定，比原先"年底"的口径提前了。
2026 年，六大存储厂都有股东回报的动作：
闪迪：8 月 5 日追加 140 亿美元回购，剩余授权 155 亿，六家里美元口径最大。
铠侠：7 月 31 日宣布最高 8000 亿日元、最多 5.5% 股本，窗口到 10 月 30 日，还搭配1拆3活跃流动性，要知道铠侠还有些债务在手，是这里净现金最差的公司，态度却很坚定。
西数：20 亿 + 40 亿两轮授权，边降杠杆边回购。
美光：100 亿授权还剩 21.6亿，12 月 9 日 CHIPS 协议满两年后，100% 超额现金返还股东。
三星：50% FCF 回报投资者，2025年总回报19.3万亿韩元，增强方案据说"很快"更新。
不过有一个成长股小伙伴说了一句话，在中国炒过航运、船，都知道低估值加大回购意味着老的成长股投资者离场，这里面的主导力量要换人了。
回购最慷慨的时候，迎来的都是抠抠搜搜算细账的人。
……
1.周末和一个pcb产业的小伙伴聊，说最近板块反弹强势，他们怎么看，他给我发了一段话：
“PCB是一个永不落幕的行业，将伴随人类文明永远存在，甚至星辰大海、星际移民。PCB将成长为全球第二大元器件，市场规模超过1500亿美元，而且持续高成长。PCB本身在不断进化和迭代，10年、20年后将成为名副其实的半导体行业，比如脑机接口的线路达到微米级，精细度是目前IC载板的十分之一。PCB目前正处在新一轮产业爆发初期，AI服务器只是一个引子，正在陆续到来的AI终端（AI手机、AI电脑、智能汽车、具身智能机器人、智能无人机等）将带动PCB市场规模成倍增长。”
恰好高盛也出了一份报告，将2028年全球AIPCB市场规模预测大幅上调至840亿美元，对应2026-2028年复合增长率高达148%。
国产设备我们讲的很多，因为国内的光、存储和海外的光、存储有较大的差距，但是pcb很领先，ai大赛道里的海外要素我可能还会继续看看这个pcb细分。
2.OpenAI暂停Astra模型发布——网络安全风险超阈值
OpenAI内部评估显示未发布的Astra模型可能达到"Risk (Critical)“级别——能够自主识别零日漏洞并开发攻击手段，无需人类干预。OpenAI已暂停不符合加强安全控制要求的内部活动。Sam Altman在X上发文：“Astra是一款强大的模型，我们正在推进向公众开放……鉴于其网络能力，我们需要多一点时间来确保安全部署。”
8月1日OpenAI宣布Astra为下一代模型家族，内部版本已解决10道未解数学难题（每道花费约2000美元token成本）。Altman已在华盛顿向政策制定者演示。但两周内OpenAI和Anthropic均公开承认测试模型时意外入侵了Hugging Face等多家机构系统，Meta的Muse Spark也有类似行为。
3.伯克希尔Q2净利润翻倍至256.67亿美元，终结14季度净卖出，谷歌进入前五大持仓
Q2运营利润129.83亿美元(+16%)，GAAP净利润256.67亿美元(+107%)，上半年净利357.73亿美元(+111%)。Q2净买入股票近200亿美元，约1300亿人民币，扭转此前持续抛售趋势。前五大持仓：苹果、美国运通、美银、可口可乐、谷歌Alphabet。
Q2回购45.27亿美元股票创5年最高，现金储备从3974亿降至3655亿美元。海外有报道说阿贝尔接任后开始动用巴菲特留下的创纪录现金储备，上半年已完成两笔现金收购，94亿美元收购OxyChem，68亿美元收购Taylor Morrison。
4.景林资产清仓英伟达/Meta/亚马逊，美股持仓降43%
景林香港Q2末美股持仓21.86亿美元较一季度38.78亿，降43.64%。清仓Meta（原占7.99%）、亚马逊（5.40%）、英伟达（3.43%），同时清仓阿里巴巴、新东方、好未来。
大幅减持谷歌(-111万股)、英特尔(-417万股)、网易(-259万股)。
5.全球央行Q2黄金净买入288.9吨，同比+62%，创二季度历史新高
中国央行连续20个月增持黄金，Q2单季增持33吨（2023年Q4以来最大规模）。波兰央行今年已购买82吨。多国央行持续增持：乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、捷克、阿联酋、新加坡。世界黄金协会调研显示45%的央行预计未来一年增加黄金储备。💸