今日对投资组合进行三项调整：部分止盈粮食头寸但仍保留底仓以应对四季度厄尔尼诺峰值后的震荡行情，用减仓资金配置上证综指增强参与市场贝塔，以及完成纳指发车并进入比例配售阶段；AI产业链中光通信和CPU表现强劲，尽管GPU和存储短期偏弱但AI整体贝塔仍在且内部结构轮动，A股受流动性制约表现疲软而煤炭和化工因季节性需求变化及油价突破100美元但裂解价差高位支撑下表现尚可；补充新闻包括GPT-6算力需求紧张导致可能暂停新用户订阅、DeepSeek计划发布V4.1 Flash模型、市场对欧洲和英国央行明年多次加息预期升温，以及OpenAI更新了速度显著提升的image 2.5生图模型。
先跟大伙同步一下组合的三个变化。
一是前面跟大家聊过比较多的粮食头寸，今天我们做了部分止盈减仓，落袋为安了，不过底仓还是留着的。
我们看粮食这条线比较早，当时很明显是左侧，这三个月这个头寸明显从冷转热，大家在车上的感受应该还是挺不一样的。现在超级厄尔尼诺已经人尽皆知，预期也已经基本抬上来，在市场比较热的时候选择减仓降波，也是我们的习惯。
从事件的烈度上看，四季度是厄尔尼诺的峰值，随后会进入回落阶段。现在市场已经给出了这样的预期，那么后面震荡就不可避免。但由于这个驱动还没有完全结束，且粮食头寸和组合里很多头寸都能形成对冲，未来一段时间还是能降低组合波动的，所以我们也继续保留底仓跟着走。
二是我们用减出来的头寸买入了上证综指增强。上证指数大多数人都是只看不投，但这个指数还是非常重要的，长期指数上行的逻辑很清晰，在直播里我们也跟大家聊过。最近波动率已经收敛到非常极致的状态了，所以这里我们选择逐步配起来，用一个偏低波的方式来参与市场的贝塔。
三是昨天跟大家提醒的纳指发车，B计划在第一时间给大家发车了，跟车的小伙伴都有配上。今天大家抢得非常快，立马就开始比例配售，后续也得等配售结果。
纳指长期逻辑很清晰，就是美股的成长核心。对绝大部分人来说，这个头寸最重要的是额度，没有足够的额度都是白搭。我们的做法也很一致，只要有额度就会带着大家上车。
纳指这边最重要的产业趋势还是AI。昨晚海外科技内部的分化蛮明显，虽然英伟达和存储跌了，但光通信和CPU都很强，这两块我们都展开跟大家再聊聊。
首先是光通信这边，从第一性原理角度看就是必需的，长期逻辑非常确定。昨天的事件刺激是Verizon和康宁签了数十亿美元的光纤合同，时间一直排到2032年，明确要用于AI数据中心。光这条线是有一些预期波动，但基本面现实就是很好。
CPU这条线昨天直接的刺激是英特尔涨价，预计在10月将会对PC CPU进行调涨。在Agent的带动下，CPU已经成为了一个重要卡点，供需状态有变化，就会反映在价格上。
往后CPU的重要性是越来越高的，GPT-6 Astra出来后，遵循指令的效果明显变强了，简单来说就是工作效果更好，真正能够干活以后，会加速Agent在更多场景普及。
AMD在交流会上也给出了类似的信号，现在服务器CPU依然是数据中心业务里最大的组成部分，预计今年下半年同比增长超过80%，明年还能增长70%以上，目前CPU供应依然比较紧。
而市场之前一直关注的GPU和存储表现偏弱，只是因为最近这两块没有新增变化，所以市场把它们冷下来了。当前整个AI的贝塔还是在的，只是内部结构会有轮动，不同阶段涨不同的东西罢了。
海外科技总体偏强，国内这一边依然很弱，我们感觉还是流动性的问题。现在流动性中枢还在持续下行，这种环境很难带起风偏，只能耐心等着。
不过我们关注的煤炭和化工表现还是可以的。煤炭的逻辑跟大家聊了很多次，依然是安监的扰动，不过现在很多地方已经慢慢开始入秋，电煤的需求进入季节性回落阶段，需求层面的变化后续也是要注意的。
化工这条线现在的主要变量是油价，今天布油已经突破100美元的整数关口，这对化工企业来说是有一定成本压力的。但不一样的是，这一次的裂解价差处于高位，产业链玩家是有利润的，能顺价传导下去，三季度业绩应该都不太差。
我们关注的每个方向都有逻辑，它们内部有逻辑对冲。比如油价上涨，会带动美联储的政策调整，再影响到科技股的估值。这种配置模式短期看似乎没有很好的效果，但拉长看体验还是不错的。并不是完全对冲后收益就是0了，而是在风险平衡后得到更好的正向回报。
最近A股的波动让人感觉很没劲，越想折腾越得不到。产业虽然还在快速发展，但是流动性环境也不支持，我们也只能耐心等着。在投资过程中，不需要每天都做点什么东西，更重要的是知道什么时候该停下来休息，认为模糊正确的时候开枪就可以了。
最后再说一下，咱发文章是在晚上，可能会有一些延迟，还是希望没有关注组合的小伙伴都能关注起来。无论是后续有额度的纳指发车，还是特殊头寸的信号枪，我们都会第一时间在组合里跟大伙同步。
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1、GPT6现在的需求确实是太高了，OpenAI今天传出消息可能要暂停新用户PRO的订阅，有人认为这是饥饿营销，但我们感觉确实是缺算力。GPT 6 Astra出来了以后，大家能做的事情多了非常多，但即使是海外在猛猛投算力，也还是不够的。
AI算力的资本开支逻辑没有太大的问题，天花板还是靠基座模型能力持续抬高的，这个主要矛盾依然没有变。
2、DeepSeek计划9月10日前后正式发布V4.1 Flash模型。国内模型最近快速迭代，但迭代方向都是在保持低价的同时提供更高的智能。另外 DeepSeek这一次降价主要降的是缓存价格，这也是大家在使用DeepSeek时的大头，性价比又要回来了。
3、市场现在对整个流动性环境的预期是比较紧的，市场预期欧洲和英国央行明年都有4次加息，加起来有1%的幅度了，今天晚上欧洲市场也有一定的压力。这一轮预期会走到哪里确实不知道，得看国际油价的趋势，如果继续向上大波动，压力还是会有的。
4、最后补一个新闻，今天OpenAI更新了image 2.5的生图模型，就在刚才我们生成海报的时候发现速度快了非常多，并且质量还依然有保证，感觉又要被大家玩出花来了。💸