美股科技股在AI算力提升与小票弹性带动下连续走强，特斯拉AI5芯片量产、台积电业绩大幅上调彰显AI需求旺盛；A股随海外尾部科技与出海逻辑共振，叠加钨、硫磺等资源品库存告急，供给端扰动强化；国内AI算力紧缺与Agent爆发推高算力硬件景气度，新能源与户储受益于海外需求加速，整体市场在业绩超预期与风险偏好回升中维持强势，建议保持长期在场以把握结构性机会。
昨天晚上美股实在是太强了，纳指连涨了11天，创下了2021年后最长的连涨记录，并且再创新高了。有意思的是，科技巨头Mega7没有一个创了新高，这轮纳指科技反弹比较猛的其实是那些弹性更大的小票。
我们在美股关注了很多弹性比较大的小公司，最近表现也比较猛，很多都是跌了大半年的票，这几天反弹很猛。不过这些图的走势越看越感觉熟悉，然后猛地点开恒科，这走势也太像了，原来大家说恒科和海外相关度比较高，比的就是海外尾部这部分公司。。
科技这边这两天还是有挺多进展的，首先是昨晚马斯克宣布，特斯拉最新一代AI5芯片流片成功，单颗AI5的实用算力约是三年前双SoC AI4的5倍。这个能力的提升，毫无疑问已经是代际级别的了。
特斯拉的AI系列芯片是用在终端推理的，后续会用在汽车和人形机器人上。昨天因为这个消息，特斯拉也大涨7%，扭转了下跌的趋势。
现在巨头做自己的芯片已经是常态了，单独看一家公司的出货量并不能反映全貌，去看上游晶圆制造的景气度会更清晰。今天下午台积电的业绩大家都比较关注，一季度业绩再超预期，净利润增长58%，这个增速真是太猛了。
在法说会上，这一次公司管理层的态度也继续偏积极，二季度指引继续向上，全年美元营收增速预期上修到30%以上。并且明确表示AI需求依然很强，先进制程和先进封装景气度继续强化。为了解决产能瓶颈，今年资本开支会往区间上沿走。
全球当前AI硬件景气度依然很强，特别是最近财报季，只要有超预期的兑现，市场反馈都很猛。A股这边反馈的是光，业绩趋势确实是没问题的，带着创业板也走出了超预期的表现。
除了科技逻辑可以继续发散思考以外，我们认为另外一个比较重要的逻辑是出海。国内总体的环境是比较卷的，但海外的付费条件比较好，特别是能进入海外巨头产业链的公司，利润都非常不错。从这个角度再去筛，可能会有更好的体验。
另外再聊一下上游资源。最近这些天市场对这一块的关注度比较低，但依然是有变化的，特别是库存层面，已经有一些变化开始出现了。
钨是最近这半年大家关注比较多的金属，最新的变化是库存只剩15~20天了，这还是非常紧的，今天市场也有正向的反馈。
最近我们还比较关注硫磺，霍尔木兹海峡对硫磺的供应有非常大的扰动，现在库存也只剩25天，按照当前的局势看很难补上来。如果硫磺的供应中断还持续一段时间，后续可能会对化肥和镍等品种产生比较大的冲击。
除了这两个品种以外，我们也去查了一下，当前库存状态比较紧张的还有钼和碳酸锂，大概都只有22天左右的库存了。需求层面比较旺，但由于柴油等原料供给紧张，后续可能会对矿端的生产产生影响。未来一个月，上游资源的供给层面还可能会出现一些局部变化。
这几天市场风偏起来得比较快，涨到这个位置再考虑追不追，已经是有点晚了。这次下跌我们跟大家一直强调要保持在场，这还是非常重要的。
从我们自身体感上看，投顾组合是让大家保持长期在场比较好的方式，特别是在市场情绪比较差的时候，可以帮助大家管住想剁出去的手，长期看体验还是可以的。
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1、国家统计局：我国日均词元调用量突破140万亿，较上年末增长40%。今年开年以来，Agent爆火，token消耗量快速提升是必然的。不过现在这个数值的堵点并不是在需求，而是在供给，算力非常紧缺，还有订阅计划限购的情况。
AI发展当前看，利好的还是硬件，毕竟手上有冗余算力的公司不多了。国产算力提速是必然的，对应国产链也会有很多机会。
2、户储行业5月排产预计环比增长20%。户储当前最大的需求就是欧洲，这次伊朗冲击再次拉动了需求，海外库存去化非常快，渠道库存基本已经出清了。
新能源作为旧能源的替代，必然会在未来几年快速发展，现在景气度也已经回升，中国先进制造有机会再一次得到长期重估。
3、俄罗斯实施氦气出口管制至2027年底。这次伊朗的事件本来就大幅减少了氦气供给，俄罗斯再这么一搞，全球氦气供给更加紧张了。氦气是半导体产业里非常重要的一种气体，如果真的紧缺，可能会导致不少产能停摆，这也算是资源品的一类，后续影响得密切跟踪好。
4、今晚出了不少明星个股的业绩预告，超预期的还挺多，明天市场会有比较剧烈的反馈。这一轮市场推动上涨背后，业绩因子是非常强的，很多利润大家以前在A股都没怎么见过，也有越来越多机构的关注点聚焦在产业上了，这种趋势性变化还是得留心。💸