本周市场风险偏好迅速抬升，海外科技股与A股光模块等高位品种领涨，但基金持股集中度处于历史高位，小市值因子对流动性尤为敏感，一旦指数基金开放申购上限或出现“小作文”炒作，都可能引发快速轮动与波动；监管层正严厉打击编造股市“小作文”行为，提示投资者需保持理性、强化风控，避免在高位追高或盲目梭哈，应以稳健框架过滤噪音、捕捉真正趋势。
本周全球风偏起来得非常快，海外科技的动量非常猛，纳指昨天再收涨，已经实现12连阳了，这个涨得真是太持久。往细里看，当前海外科技最强的就是光，AI给光器件的拉动实在是太强。
当然不只是美股，A股这边的光也非常猛，昨天龙头出了超市场预期的业绩，今天反馈也不错。而更重要的是，今天有一只个股挑战股王的股价了，收盘正式超越，成为A股价格最高的个股。
A股历史上有很多魔咒，招商、88都是很典型的。股王也有魔咒，只要有个股尝试在价格层面超越，就可能都是阶段性的高点，今天出现这个信号得注意了，可能是潜在情绪的高位。
另外有一张图值得跟大家聊一聊，中金做了个基金持股集中度的统计，每次历史集中度到了高位，可能都会有比较大的调整。截至去年年底，科技已经创造历史，今年这3个多月科技集中度是进一步提升的。在如此高位的状态下，中长期很大概率要走均值回归，但什么时候来我们也真的不知道。
最近这半个月市场走出了一种逼空的感觉，每个人都有自己的想法和应对思路，我们的风格没那么浪，高位已经出现技术超涨的品种，确实不知道应该怎么设置合理的退出条件，所以我们也没有办法去参与了。
前几天我们跟大家聊过，如果市场出现了调整，我们是会去关注北证的，当时是从政策中找到了一些草蛇灰线，想着等市场风偏下来去参与，但没想到今天又被抢跑了。（预期有变。。）
今天盘中传的是指数基金预期将开放申购上限，这是一个蛮重要的流动性变量。小市值因子对于流动性是非常敏感的，就好像大水来了以后，小的东西会更快浮起来一样，一旦有流动性的利好，就会快速向上反应。
最近市场风险偏好起来得特别快，但以光模块为代表的科技品种在高位，很多人都没法追，这时候大家往往会找一个由头去做低位的补涨，今天北证50起来我们就是这样理解的。咱们的组合里也有这一块的头寸，之前埋得比较深，今天就回回血了。
另外今天中午直播跟大家分享了一个内容，这里也同步一下，是我们看了一篇报告，最后作者写的后记。
这篇报告100多页，作者以非常详尽的数据和论据来阐述了一些观点，具体的观点并不重要，但是写完了以后，他用批判的思维把自己写的内容给某种意义上“否定”了。
我们参与市场，很多时候其实都知道这背后的宏大叙事是有问题的，但不同的人面对这种状态的应对完全不同，有的是只管梭哈，有的是理性躲避，也有的是揣着明白装糊涂。
特别是现在AI和小作文盛行，市场是持续熵增的，这也让波动的产生更加容易了。对于每一个人来说，真正重要的是有自己一个稳定的框架，让自己去除噪音，保留信号，才能有更大的机会持续下去。
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1、证监会：2025年严厉打击编造股市“小作文”等恶性违法行为，查处相关案件19起。打击小作文我是非常赞同的，小作文大多都只是给股价带来了波动，并没有形成新的趋势。
现在量化盛行，他们捕捉语料的速度非常快，而且是全网搜索的。很多时候我们看到的消息早就已经在盘面上反映了，再去追高往往都得买单，忽略这些波动可能是更好的选择。
2、瑞银证券：市场对A股盈利复苏预期不充分，今年慢牛料受业绩和估值驱动。当前看，瑞银的逻辑跟我们是一致的，出海带来的业绩增长和科技的估值波动，是A股很重要的驱动因素，这两条线会带来很多机会。今年市场确实波动会更多一些，但不用太担心，理性应对就好了。
3、中基协：过去3年基金产品业绩低于比较基准超过10个百分点，且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬降幅不得少于30%。基金经理的薪酬和业绩挂钩后，群体的动作是向宽基靠拢的，这其实会增强宽基指数的稳定性，对沪深300和中证800的影响是最直接的。从最近这次波动也能看出来，这两个指数的稳定性确实变强了。
4、Anthropic发布Claude Opus 4.7模型。今天更新以后，看到最多的不是能力提升了多少，而是大家在说，Opus 4.7也有GPT的味道了，感觉是把对手的模型也纳入了训练蒸馏环节。
从能力上看，这一次Opus 4.7核心提升的能力还是在coding和Agent。今天OpenAI也更新了codex，可以直接操作本地电脑了。Agent是模型厂商必争的领域，海外模型是在加码资源的，国内大模型厂商总体落后3个月，相信在二季度也会有更多的变化出来。💸