卡塔尔LNG船首次成功经霍尔木兹海峡出口，释放中东能源供应重启信号，同时引发对化肥与粮食供应链的担忧；FAO警告封锁导致的化肥短缺将冲击2026/2027年度全球作物产量；我国煤炭进口因印尼配额收紧等原因环比下降，而煤化工需求上升使行业供需趋紧；三星电子因奖金诉求与SK海力士形成对比，凸显半导体利润分配压力；字节跳动将2026年AI资本开支上调至逾2000亿元，反映科技巨头加速布局人工智能基础设施。
上海周末的天气非常好，周六和小伙伴聚会交流市场，有些投研思考继续跟踪，咱们一直和大家聊天然气、硫磺、化工化肥、粮食、煤炭，是因为这是原油、黄金之外，我觉得发生了重大结构变化的东西。
这些头寸有些在左侧还没上车，有些已经开枪，右侧趋势中，逻辑早就讲清楚了，这周不重复。更新一些边际变化，卡塔尔LNG船5月9日首次穿越霍尔木兹海峡，这个事情是肯定要带来短期扰动的。
5月9日，海事交通的数据。
一艘LNG运输船在拉斯拉凡港装货后，沿格什姆岛-拉腊克岛一线穿越海峡，目的地巴基斯坦卡西姆港。这是冲突爆发以来，卡塔尔首次经海运出口LNG。
之前阿曼一艘空载船4月3日穿越过，阿联酋ADNOC的”穆巴拉兹”号4月28日也疑似成功，目的地中国，预计5月15日抵达。
但卡塔尔的船意义不一样，卡塔尔占全球LNG供应约20%，之前多次尝试都折返。这次穿行成功意义重大，虽然中东依然不明朗，但是”有条件通行”可能会越来越普遍。
卡塔尔恢复出口，对于产业链来说，短期情绪肯定是利空的，毕竟供应增加，但中期的缺口，一直很刚性。
现在天然气全球供应依然未解决，之前几期文章聊过卡塔尔17%产能永久损失，这种复杂工业巨兽的修复往往需要3-5年。另一边，澳大利亚3月受气旋重创，出口能力也还在恢复路上。
夏季欧亚大玩家补库在即，短期扰动都不改变后面的趋势，天然气的价格中枢会持续抬升。
直播时候跟大家说，我们有可能要开枪粮食的头寸，就是这个线索自然而然延伸出来的东西，这周也有变化。
FAO（联合国粮食及农业组织）正式警告，5月7日联合国粮农组织总干事屈冬玉放话：“霍尔木兹海峡封锁引起的全球化肥短缺，将导致2026年下半年至2027年的作物减产。”他说得很重：危机已超越地缘政治范畴，正在冲击全球农业粮食体系的核心。
这是FAO最高级别的公开警告。
FAO最新数据，2026年全球小麦产量预计同比下降约2%。农民正在转种化肥用量较低的作物。俄罗斯IKAR已经把小麦出口预测从4600万吨下调到4450万吨。
全球化肥供应链已经被打乱，恢复不是几个月的事。
中东缓和影响的是短期情绪，但是不影响中期化工、化肥结构性短缺。
我也翻了下券商的观点，发现一件有意思的事：多数券商认为，粮食板块当前具备”类期权”配置特征。
什么意思？下行空间有限，估值和盈利双底，上行空间取决于外部催化兑现度。
中信建投说得很直接，能源危机通过成本传导与需求替代双重路径支撑农产品价格。太平洋证券，国内粮价已呈底部企稳上行趋势，行业周期反转特征显著。
牌桌上的外部催化，主要是生物燃料需求、化肥成本、运输成本
中金测算，成本传导效应约在9个月后达到峰值，这个头寸依然左侧，具体到各品种——
玉米：全球产需缺口收窄至148万吨，库存仍处历史偏低位。国内库消比从72%降到56%，连续去库。
小麦：全球供应宽松，库销比33.75%，但国内库消比持续下降到84.4%。价格涨幅领先，政策托底作用明显，收储价超预期。
大豆：全球供需紧平衡。南美阿根廷干旱，北美扩种动力不足。
农产品价格反应滞后于金属，它是油价中枢上移后非常受益的方向之一。我们可能会在首脑见完面，确认市场没有重大外部冲击之后，开枪粮食方向的头寸，最近一直在研究储备。
……
1.煤炭这边补充一个新闻，4月煤炭进口3308万吨，同比-12.5%，环比-15.3%，受印尼配额收紧+海运费高+内外价倒挂，出现了进口下降的情况。当前国内产量基本在天花板，增量有限，2026年预计48.6亿吨，同比+0.5%。
全行业是供需趋紧的状态，需求端受油价影响，化工类需求开始增加，2026年煤化工产能仍有明显提升，化工用煤量预计3.8亿吨，增速12%。
“非电与电煤”需求共振已经出现，行业库存也偏低，这个头寸咱们已经布好了，短期不会动，跟车的小伙伴坐好就行了，不要被短期情绪波动影响太多。
2.三星电子的停工风险不断扩大，公司工人正要求三星电子将各部门营业利润的15%分配给员工，并将工资提高7%，如若不然，工会工人将从5月21日起举行为期18天的停工。
受存储超级行情影响，今年SK海力士和三星电子的利润水平大幅提高，之前咱们聊过SK海力士将10%的营业利润用作员工奖金的做法，每个人都拿了天价红包，但三星不同，此前三星电子一直遵循固定奖金政策。一名三星前员工透露，三星电子的中层员工年薪可能只有9000万韩元，奖金为4500万韩元，但在海力士，奖金却高达2.5亿甚至3亿韩元。
如果三星电子作出与SK海力士一样的承诺，这可能影响该公司的利润率。本周早些时候，多家券商下调了三星的股价目标，原因是担心如果发放奖金，三星的营业利润将受到冲击。另一方面，三星电子除了存储之外，还拥有家电、电视和智能手机等部门，这些业务远没有存储赚钱，一旦存储的员工获得更高的绩效奖励，那么其他人怎么办？想把水端平很难。
我个人认为三星停工的概率很大，电子这边的行情还会继续。。。
3.大厂继续加码AI！字节大幅扩张人工智能基础设施投入，据南华早报报道，字节跳动已将2026年AI资本开支计划上调至逾2000亿元人民币（约合300亿美元），较去年底初步讨论的1600亿元方案增幅至少25%。
过去轻资产的互联网巨头纷纷把自己手上的现金交给上游的基础设施公司，财报发生了明显的变化，上游在变得高现金，下游在变得重资产，真有周期天命的感觉。💸