科技股因英伟达Rubin机柜CPU内存配置下调近半引发全球震荡，韩国指数与A股高位回落，市场情绪迅速转冷；资金从高位科技股撤出，转向AI、小市值及低波动板块，煤炭、电力因供给收缩与成本上涨逆势走强；同时，全球半导体设备出货保持两位数增长，私募基金监管加码，外资对A股配置回升但仍偏谨慎，整体市场在高杠杆与产业消息夹击下呈现快速轮动与结构性机会并存的格局。
昨天晚上美股科技股巨震，主要驱动是SemiAnalaysis发了一个新的报告，讲的是英伟达Rubin NVL72机柜里，CPU侧的系统内存配置可能下调，而且下调幅度比较大。市场之前预期是55TB，现在传出来是28TB，下调幅度接近50%。
但这里要注意的是，这里则是CPU 这一边的存储配置下调，GPU 的 HBM 依然保持，而内存配置下调是供给不足下的妥协方案，并不是不需要那么多内存了，当前存储依然是非常紧缺的。
至于股价出现比较大的波动，我们认为这只是导火索，更重要的这是背后杠杆资金和科技股波动率比较高共同作用的结果。
今天波动比较大的是韩国指数，韩国指数基本可以理解为科技里的存储指数了，SK海力士和三星对韩国指数的影响确实太大。过去这一年韩国指数的趋势确实太强，不只是产业趋势强，投资者的情绪也非常猛。
但最近韩国政府似乎要开始管控市场的杠杆资金了，更多是在增量层面做管控和约束，后续杠杆资金的流入可能会受到影响。但存量这一部分如果开始亏钱，可能会有比较大的踩踏，A股曾经是经历过的，老股民应该都有感受。
A股今天也受到了一定的影响，今天上午低开以后，还有抄底盘买上去，但到下午又都回落了回来，3天的反弹一天就跌没了，市场赚钱效应很明显在下降。
从当前盘面上看，大家对高位的科技股都有一点恐高。除了最核心的一些品种大家还愿意拿着以外，绝大部分都被“去弱留强”。资金出来以后还会去找机会，我们这里看到了三个流向。
第一个方向是继续在新兴成长方向去做“高切低”。AI这一边热度比较高，市场就去搞AI主航道里的其他方向。今天黄仁勋在韩国说机器人产业后面有比较大的机会，今天就突突起来了。
第二个方向是市场在高风偏方向里做“高切低”，今天盘面上比较明显的就是小市值因子开始有资金去买了，北证今天盘中的涨幅还是比较猛的。小市值因子我们相对比较关注，在风偏低的时候布局，体验还不错，微盘还是值得反复搓的。
第三个方向，就是完全往低风偏行业去走。最近市场很多人聊内需的机会，这就是在赌反转因子。科技和其他风格劈叉到当前阶段，肯定是会再平衡的，但具体是什么行业能走出来，还得看分子端的变化。
在我们的头寸里，当前明显走出来的就是煤炭和电力，特别是煤炭，最近表现是比较强的。从最新的消息看，供给收缩已经不只是在山西了，当前内蒙也已经开始了安全检查，后续其他煤炭产地可能也会有类似的动作。
这种全国范围的全面检查以前也有过，2023年内蒙露天矿发生了坍塌，后续全国的露天矿都查了一遍，这一次极有可能也会像这样演绎。
电力现在则是成本上涨叠加厄尔尼诺带来的需求上行，推动电价上涨。还记得今年年初现货电价极低，大家都感觉没戏了，5个月过去，预期就发生了巨大的变化。电力头寸我们核心关注的是绿电，这并不受到成本端的扰动，不过走出来还需要刺激，保持配置思路，耐心一些就好。
最后再跟大家聊一聊中午的直播。今天中午我们请了康神来直播间分享，大家都反馈信息密度非常高，虽然听不懂，但还是很喜欢听，我们聊下来也有非常多的收获。
除了行业知识以外，比较重要的是要有自己的原生思考。即使在当下AI时代，一些基本原理是不会变的，事物的发展规律其实也不太会变，想清楚了这些底层规律，其实做决策就比较清晰了。
今天直播的信息量特别大，这里我们就不罗列了。很建议大家去视频号里看看回放，相信都会有收获的。
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1、SEMI：一季度全球半导体设备出货金额同比增长14%。去年一季度同比增长就有20%，在高基数背景下继续保持增长，说明全球对半导体设备的需求是实打实的。14%的增长并不算特别高，阿尔法的机会来自先进制程带来的弹性以及市场份额的提升：前者是美国半导体设备的核心逻辑，后者是中国半导体设备的核心逻辑，在交易的时候得做好区分。
2、国办：对私募证券基金加大监测力度，强化交易行为监管。私募是市场的重要参与群体，其中量化私募的管理规模在过去这几年增长非常快，相信大家在盘面上都已经感受到了。交易行为监管后续可能会带来比较多的变化，或许会对市场的流动性，甚至对投资风格产生影响，这是需要密切留意的。
3、瑞银：全球主动管理基金对中国股票的配置比例已从2024年四季度低点的约5%回升至接近7%，但与2021年约15%的历史高位相比仍有差距。
这轮市场行情主要是内资的配置转移带来的，外资买入的量确实比较小，背后主要因为经济基本面还没有明显好转。但当前我们已经看到全A的营收和利润增速都在向上，经济预期如果回暖，会进一步吸引外资配置中国资产。市场向上空间还是有的，但依然需要等待数据验证。
4、Anthropic呼吁全球暂停AI开发，警告模型正逐步具备“自我升级”能力。前两年马斯克其实也呼吁全球把AI研发暂停下来，先把安全问题处理清楚，但当时业界并没有停下来。当前Anthropic有这样的担忧，可能是在内部确实看到了一些迹象，所以得向大家发出警告。但也有人说这是Anthropic的营销做法，因为他们公司的调调就是这样的。
现在大家用AI也经常会用另一个模型做审查，但这跟自我升级还不太一样。互相审查并不会让模型变得更聪明，而自我升级是能让智能持续提升的。如果这条路走通了，向上升级的通道会打开，确实会有不受控的可能。💸