AI基建超级周期正在引发产业链连锁反应：美股科技股、特别是SpaceX的暴涨，反映了AI资本开支的爆炸式增长（2027年可能达1.1-1.4万亿美元，相比2023年增长4-5倍），这为硬件、半导体设备、储能电池等整条产业链带来确定的增长。其中储能电池成为最确定的受益方向——年复合增速40%、2030年有望翻倍增长，而中国电池产业链的成本优势使其难以被替代，储能业务的超预期表现可能引发市场估值修复。同时，能源成为新的制约因素，催生了新能源、光伏、风电、核能等新方向，以及算力网、5G等传输基础设施的投资机遇。
昨天美股科技股表现非常强，AI热门公司确实太暴力了，SpaceX再大涨，干到了2.5万亿美元的市值，今天盘前继续飙升，热度实在是太高太高了。
SpaceX表现非常强的原因，在于它的流通市值确实不大，并且还有非常多马斯克的粉丝信仰持有，所以才有这样的表现。未来半个月还会看到有被动资金的配置买盘，这部分的额度虽然不会特别大，但也会对公司的市值带来一定支撑。
SpaceX总体还是风偏权重更大一些，但硬件品种是实打实的业绩驱动，背后有一堆大厂的资本开支支撑，今天跟小伙伴沟通了一下，有一些基础事实可以再同步的。
过去这几年，AI的资本开支在快速增长，2023年至2025年，AI的资本开支分别为1500亿美元、2400亿美元、4100亿美元，今年的资本开支预计会到7500亿美元，相比2023年增长了4倍。
市场原本预期明年的资本开支在9200亿美元，虽然仍在增长，但增速回落得比较快。但上周高盛给出了一个观点，认为市场可能低估了资本开支的增速预期。
现在市场预期明年的资本开支增速会回落到22%左右，但如果把AI增量投资强度类比为接近历史上的铁路、汽车等基建超级周期，资本开支金额会达到GDP的2%~3%，那么2027年的资本开支达到1.1万亿美元可能会更加合理。
在更加极端的情况下，云大厂把自己的自由现金流砸进去，并且举债做资本开支，Capex就可能会到1.4万亿美元，相比今年还有90%的增长。
这种巨大金额的疯狂投资，确实给硬件的基本面带来了非常强的确定性。市场一直抱团在这一边是很有逻辑的。从基建的维度去看待AI，可能会比从产业维度理解更合适一些，所以这会给整个产业链带来巨大的机会。
中国当前在算力层面其实也在持续追赶，但更加重要的是产能投建，现在我们卡在上游的晶圆制造上了，先进制程的产能是当前的瓶颈。所以产业界也在持续攻关，推进先进制程的放量，这相应会给半导体设备带来比较多的机会。
除了现在大家关注的算力和存力以外，我们认为还有一个非常重要的点，就是能源。因为要支撑如此大的数据中心建设，能源配套是必须要解决的问题。SpaceX现在的逻辑是直接把算力扔到太空去，在太空用光伏来实现能源供给，这个故事确实讲得太猛了。
从地面这一侧来看，增量供给肯定还是集中在新能源，光伏、风电、核能未来的增速都还挺快的，但是这些能源大多都没有很强的调度能力，所以需要储能来配合。
储能电池的增速其实是挺快的，2024年储能电池的产量大概在350GWh左右，占整个电池产量的25%。而2026年全球的出货预期大概在800~900GWh，年复合增速达到了40%。再往后推演到2030年，储能的出货预期大概在2TWh以上，相比2026年还要再翻倍。
这一超高的增速预期，头部电池厂商也已经捕捉到了，电池厂商在储能方向的资本开支增速也是非常快的，今明两年是快速释放产能的时间节点，只要需求没有问题，公司的业绩就能快速释放。
电池行业大家应该都比较熟悉，中国的电池产业链是非常完备的，成本优势非常强，欧美即使想重建产业链，也很难竞争过中国。并且从当前整个储能的盘子看，电池产业未来几年量的增长是非常确定的。至于价格层面，由于当前反内卷的持续推进，相信后续并不会卷得特别狠。
电池产业链当前市场预期还比较低，主要是因为今年上半年汽车销量受到不小压制。但往后看，如果市场把这一块的逻辑切换到“AI+储能”，那极有可能会迎来一次估值修复。昨天已经有电池厂商出了业绩预告，同样也是储能业务带来的超预期变化，这个方向值得持续关注。
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1、世界黄金协会：未来12个月全球央行黄金持有量将继续增加。央行购金肯定是大趋势了，相信大家对这个趋势都已经比较清楚，我们目前比较关注的是特定央行的动作。央行购金是当前我们最关注的，只要还在继续增持，黄金的逻辑就没有太大的问题。
黄金在近3个月经历了一次比较大幅度的震荡，从大级别来看这里应该就是阶段区域了。往后一段时间，用震荡预期来应对可能会更加合适，但作为资产配置的一部分，拿着也不是什么大问题。
2、DeepSeek首轮融资或落地。市场传了好一阵子的融资应该是要落地了，拿到这一大笔钱以后，相信它会在算力层面做更多布局。但更重要的是，这一部分算力并不是用来服务大家，而是用来做内部研发。
我们对DeepSeek的期待，并不在它的商业化上，而是在于前沿领域的探索。毕竟梁文锋的目标一直没有变，就是朝着AGI去的。
3、算力网开启万亿级投资周期。算力的供给要考虑到能源的分布。中国的情况比较特殊，能源的供给和消耗并不在一个地方，所以就需要网络来进行传输。电力方面我们建设了电网，而算力同样也要建设算网，这也会给相关产业链带来比较大的机会。
4、卡塔尔计划在霍尔木兹海峡开放后迅速重启LNG生产，目标是在两个月内恢复大部分出口能力。霍尔木兹海峡恢复通行以后，会对非常多的产业产生影响，过去一些缺能源的环节可能就不那么缺了，市场预期也会有一定回落。
各国都开始注重能源安全了，油价下来以后，相信大家都会在能源投资和储备上持续加码，这也会给产业链带来更多机会。新能源应该是各国都要投的方向，后续就看这个投资拉动什么时候开始落地。
5、SpaceX与Cursor母公司签署并购协议，计划以约600亿美元隐含股权价值收购Cursor。Grok当前在编码能力上确实落后一些，而这次收购Cursor，就是为了买到其用户群的数据，有了训练数据以后，后续会更快地提升coding能力。
不过我看到这个新闻的时候，最大的感受是市值。以前感觉一家公司市值达到600亿美元已经非常大了，但去算一下SpaceX的市值，Cursor也就占2%左右，这轮AI真的创造了太多奇迹。。💸