SpaceX收购Cursor预示AI产业进入"竞合"时代，A股科技股赚钱效应强劲背后是基础设施投资预期的持续上调。Cursor面对Claude Code等强势竞品，融资虽达20亿美元仍不足以自立，最终选择被SpaceX收购（600亿美元）抱大腿，这形成了SpaceX既提供算力给Anthropic、谷歌，又竞争的独特"竞合"模式。A股端则呈现出存储产业链、科创板创新高的强势格局，长鑫即将上市或冲击第一市值，同时小摩调高AI基础设施投资至5.5万亿美元、政策全力支持（推出AI企业专门上市通道），中国开源模型差距缩小为应用层爆发创造了条件，科技赚钱效应在这些支撑下仍有续航动力。
海外昨天大家聊得比较热的是SpaceX收购Cursor这件事，我们昨天新闻也跟大家提了一嘴，以600亿美元的估值收购还是挺贵的。我们深度挖掘了一下Cursor的发展史，发现有些点还是蛮有意思的。
Cursor这家公司是2022年由4个MIT学生成立的，当时他们的想法就是围绕AI从零重建编辑器，但那个时候ChatGPT还没有火起来。
有意思的是，2022年底，ChatGPT正式上线，Cursor的产品研发也开始加速，并在2023年3月上线了第一个产品。当时完全靠程序员口碑传播，到年底实现了3万日活。
而在2023年10月的种子轮融资中，OpenAI的基金是主力领投方，当时OpenAI就看到了Cursor的潜力。并在2024年，OpenAI首次向Cursor提出收购，但被Cursor拒绝了。随后，Cursor在2024年完成了A轮和B轮融资，估值在2024年底跃升到了25亿美元。
2025年Cursor的ARR突破了1亿美元，OpenAI再次向Cursor提出收购，但Cursor依然拒绝了。OpenAI两次碰壁以后，也决定不再收购Cursor，转身以30亿美元收购了更小的竞品Windsurf。
2025年6月，公司完成了9亿美元的C轮融资，估值达到了99亿美元，并在11月发布了Composer推理模型。当时大家都以为Cursor的势头很好，但就在这个时候，Claude Code的发布把整个市场给洗牌了，Cursor也面临巨大的压力。
今年2月，Cursor的ARR突破了20亿美元，自身的增长速度还是非常猛的。但是今年大家也能看到，Claude Code、Codex和各种Agent产品的推出，给Cursor带来了巨大的压力，这个时候继续自己干，难度确实非常大。
所以在今年年初，Cursor就在想出路了，当时有两条路。第一条是自己继续融资，当时也已经谈了不少投资者，准备以500亿美元的估值融资20亿美元；第二条是直接被SpaceX收购，4月就已经有相关消息传出来了。
最终Cursor选择被SpaceX收购，还是因为钱确实不经花。20亿美元在其他产业看似很大，但在AI领域确实还是太少了，这点钱解决不了它的核心问题。而SpaceX现在要往算力基础设施的方向走，就很符合Cursor现在想要的，所以最终选择去抱老马的大腿。。
SpaceX收购Cursor以后，其实还蛮尴尬的，Cursor和xAI毫无疑问是其他大模型公司的竞品，但SpaceX现在给Anthropic和谷歌都提供算力。以前我们常见的商业关系，大多要么是竞争，要么是上下游产业链，这种又竞争又合作的竞合关系，确实太少见了。
并且这种关系会继续加深，SpaceX的算力扩张后续肯定会加速，而收购Cursor以后，在Agent方面也会进一步提速。最后的商业模式到底会变成什么样，还真不好说，但当前产业处于爆发期，大家也不用考虑那么多，想办法扩张就是了。
接着我们再聊一下市场这边，今天市场确实是太强了，知道科技要涨，但真没想到这弹性居然那么猛。双创持续突突，科创板收了一根中阳线，而创业板阳线虽然比较小，但收盘也创了新高。
AI这条线长期趋势是非常明确的，背后的需求无非就是算力和能源，前者包括各个数据中心的硬件建设，后者则是电力的供给。这段时间我们也在持续找这个方向的贝塔到底是什么。光是科创板，我们感觉太科技了，并且估值相对比较高；而创业板则是光伏和新能源的集合，又少了点半导体。
我们综合看下来，科创创业50指数是比较合适的，包含了科创板和创业板的权重股，把科技和能源的龙头都涵盖进来。今天汇智乾坤发车也是配置了这个指数的ETF，提升了组合高波资产的敞口。
回到盘面这边，今天表现最强的就是存储产业链，主要有两个刺激因素。
一是海外的预期一直在抬升，海外走得最强的也是存储标的，波动确实大，但确实很景气，涨价还在持续。
二是长鑫很快就要上市了，快的话可能这个月就能跟大家见面。按照当前市场的这个情绪，冲击A股第一市值的概率还是蛮大的，A股科技的市值天花板可能真的会被打开。
当前科技方向的赚钱效应非常强，在赚钱效应没有被打破之前，还是有蛮多机会的。AI的分子端依然还在继续向上，分母端最近大家有一定的担忧。明天凌晨沃什第一次作为美联储主席跟市场进行沟通，可以看一看他的态度到底如何，大概率不会对市场有太大的影响。
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1、不得以长期、大额补贴扰乱市场秩序，外卖平台新规公开征求意见。在总量没有太大增长空间的方向上，做低价竞争确实没有太大意义。外卖行业后续应该不会再出现巨额补贴的情况了，这样市场也会进入一个更稳定的状态。
恒科过去这半年确实因为业绩原因承受了非常大的压力，希望在后面一段时间能走出来吧。这里我们的仓位也是跟着走，不做加仓动作。
2、小摩：预计到2030年，AI基础设施建设总花费将达到5.5万亿美元，较此前预测增加4000亿美元。现在各投行都在调高AI投资的预期，除了现金流投入以外，还有股权和债权融资。
现在有人担心这些大厂债权融资带来的问题，我们感觉当前状态还是可以接受的。毕竟之前他们都是轻资产，现在举债规模也不算特别大，并且还有非常强的现金流支撑，问题并不算大。
3、上交所：人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准。今天陆家嘴论坛还是出了不少政策，其中跟资本市场相关的，就是继续支持科技，定调很明确
了。现在市场持续聚焦在科技方向上，确实没有什么问题。之前市场讨论的风格切换，似乎也没有走出来，如果真的要风格切换，得从政策或者产业层面有大的变化才能实现，但现在还看不到这种迹象。
4、GLM-5.2正式发布且开源。从当前测评结果来看，这个模型的能力确实很强，特别是在coding和Agent领域有非常明显的提升。中国开源模型相对海外顶尖模型，差距并不大，后续如果算力和工程能力配合好，各行业应用的爆发有可能会比海外更快，因此对应用层可以更加积极一些。💸