三星Q2经营利润89.4万亿韩元(584亿美元)超越英伟达历史峰值(535亿美元)10%，凸显存储芯片"周期性贝塔"本质属性——涨价虽带来巨额利润(半导体部门10.5%利润设19万亿韩元奖金池)，却同步压制消费电子业务(手机部门可能亏损)并引发内部矛盾；SK海力士280亿美元融资扩产先进制程存储芯片，叠加韩国指数20%振幅，验证高杠杆周期行业的剧烈波动特性；市场投资逻辑已从整体贝塔转向细分阿尔法(国内硬件追赶、港股科技龙头预期差、商业航天试验节点、厄尔尼诺驱动农产品异动)，央行连续20个月增持黄金(本月加速)与发改委AI"十五五"规划形成"防御+进攻"双主线，本质区别在于存储芯片等周期板块的"价格波动驱动"与AI、商业航天等成长板块的"技术突破驱动"的内在逻辑差异，当前需在高波动环境中精准捕捉事件驱动型机会(如7月长十乙/朱雀三火箭试验)与确定性成长主线。
今天上午三星的业绩出来了，二季度的经营利润达到了89.4万亿韩元，折成美元大概是584亿美元，这个数值超出了市场一致预期的86万亿韩元。虽然相比市场买方的乐观预期低了一些，但依然非常炸裂。。
看到有人说三星的单季度利润已经超过英伟达了，我们去查了一下，真是把老黄都干翻了。英伟达最高的单季度利润是535亿美元，而三星这一次的单季度利润比英伟达高了约10%，确实很强。并且我们也把全球各大巨头的单季度利润拉出来看了看，三星这次的营业利润水平确实有点夸张了。
三星这一次利润爆发，要还是存储带来的巨大变化,涨价给公司总体带来了非常大的利润贡献，但是从营收层面看，三星的营收是略微低于预期的。这种营收miss加经营利润超预期的状态，其实是存储涨价的一体两面。
存储涨价一方面确实会贡献更多利润，但是涨价也会带来终端产品需求的下行。三星除了半导体业务以外，还有非常重要的消费电子业务，这一部分受到存储涨价压制。今天财务数据出来以后，海外投行都在做测算，按照现在一些卖方的测算，二季度三星的手机部门可能已经开始亏钱了。
另外今天市场还比较关注三星的巨额奖金池，三星在5月的时候跟工会达成协议，会把半导体部门营业利润的约10.5%拿出来，作为芯片部门员工的特别奖金。根据韩媒报道，这一次的奖金池大概有19万亿韩元，如果把这部分奖金加回去，三星二季度扣除奖金前的经营利润可能有110万亿韩元了。
我们在看这些资料的时候，还发现一个有意思的八卦，这次的巨额奖金池只有三星的半导体部门能享受，其他部门并没有份。这在公司内部引发了非常大的争议，意见最大的就是手机部门。
手机部门的逻辑也很简单，前几年存储不好的时候，公司的利润都是靠手机部门撑着的。现在存储涨价了，半导体部门倒是有利润了，但是活生生把手机部门的业绩摁住了，分钱的时候跟自己毛关系都没有。总感觉后面手机部门的工会又要跟公司闹，毕竟大家都是不患寡而患不均。
三星的业绩出来以后，市场焦点就逐步转向SK海力士了。昨天披露的融资额度是280亿美元，比市场之前预期的略低了一些，这是因为SK海力士在韩国的股价有一定的调整。现在美国的大买方已经表现出比较大的兴趣参与这次融资，长钱愿意参与还是比较重要的。
这次SK海力士的募资用途是继续扩产，在韩国继续建工厂，并且购买包括ASML的EUV光刻机等半导体设备。这里需要再说一下，SK海力士这次把EUV光刻机的购买单独提出来，就是向市场传递它要扩产的是先进制程的存储芯片，继续给自己贴上高端的标签。
这两家公司是韩国指数的重要成分股，高波动的存储权重叠加高杠杆，震荡起来给市场带来了比较大的压力。韩国指数这一轮的振幅已经达到了20%，摸到重要均线后位置比较关键，毕竟高杠杆如果进入了空头趋势会有非常大的波动，相信各方也会尽量避免这种情况的发生。
最近全球对科技方向的观点，其实都已经从贝塔上行转为阿尔法，大家都相信科技和AI浪潮依然在持续，但预期已经比较高了，在科技巨头进一步提高资本开支之前，很难有大规模的贝塔行情出现，所以大家都开始去寻找细分的机会。
从历史经验看，市场肯定还是会去寻找科技方面的变化，海外重点要关注的是新技术的变化，局部细分依然会出现流动性溢价的行情。从大一点的贝塔角度看，国内这边的预期差可能会更大一些。三四季度国内的景气度是非常强的，硬件层面开始猛力追赶了，最近跟一些机构朋友聊，大家也开始关注国内这边的变化。
另外这几天港股这边表现还是可以的，卖股权带来的一次性收益市场也开始反映了。上周是恒科今年涨幅最大的一周，虽然总体趋势还是比较弱的，但确实算是一个比较好的信号。
这两天海外投行开始出港股科技巨头的报告了，大多都是向上看多的，这背后有不少预期差。我们依然非常关注港股的科技龙头，过去半年行情确实是太差，希望下半年资金再平衡后会有应有的表现吧～
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1、央行连续第20个月增持黄金。中国央行继续增持黄金，这个趋势是没有变化的。我们注意到，这个月的增持幅度确实相对比较大，这可能也跟黄金最近价格回调幅度比较大有关。黄金的配置趋势是明确的，中长期还有比较多的配置价值，保持耐心是比较好的应对方式。
2、苹果折叠屏已在量产。苹果已经很久没有爆款新产品出来了，折叠屏是今年苹果非常重要的一个品类。现在折叠屏已经随处可见，非常多人也已经习惯用更大的屏幕，但软件生态的适配其实还是比较一般的。
苹果这次推出折叠屏，在硬件层面肯定已经准备好了，但我们更加希望的是，它能在软件层面有一些新的变化，让大家有折叠屏的特殊体验，这可能才是更好的做法。考虑到苹果在iPad上有比较多的积累，相信在这个方面应该问题不大。
3、国家发展改革委披露人工智能产业“十五五”五大工作思路，强化模型、算力、数据等关键技术攻关。未来5年毫无疑问是人工智能产业发展的重要5年，应用层面肯定是持续普及的，但应用层面的普及需要上游大模型和算力的支持，这一部分的发展肯定不会落下。
过去一段时间市场一直在关注海外大模型的变化，国内这一边追赶也非常快，下半年相信变化也会很大，值得重点期待一下。
4、长十乙和朱雀三同步冲刺。商业航天是我们最近比较关注的一个头寸，接下来一周会有两波重要的试验，如果有一个能够成功，那就会提振市场对商业航天的预期。这条线的确定性其实非常强，就是看什么时候兑现，只要可回收实现，就会有比较强的反馈。我们昨天已经对这个方向开仓布局，蹲着就好了。
5、厄尔尼诺最近的影响已经开始显现，农产品这边价格开始有异动了。由于巴西产区的天气异常，咖啡期货已经开始暴涨。另外，玉米和棉花的优良率也已经受到了影响。厄尔尼诺是下半年非常重要的一个主题，会持续穿插在行情中演绎，对这个方向还是要留心的。
6、今天晚上又看到一位前辈离开了，实在是太年轻。很多时候我们看着市场涨涨跌跌，当下总会感觉经历了很大的波动，但从终点往回看，真不算什么。保持身体健康，想做的事尽快去做，在这个变化剧烈的时代，这大概是最值得认真对待的事。💸