当前市场高度聚焦AI与科技成长，TMT板块仓位已处历史高位，AI焦虑推动全球科技与互联网企业加速投入，L1-L3级应用正从局部提效迈向机构级研究；能源品因地缘与政策因素表现分化，煤炭指数单日大涨超5%；国内“十五五”碳达峰行动方案加速推进，高能耗行业供给侧调整可期；存储、半导体设备等硬科技景气度维持，CPU再度提价；人形机器人量产时点公布但放量仍待算法突破；整体而言，AI浪潮与能源转型并行，结构性机会与波动同在，需在热度中保持理性、在冷潮中坚守长期逻辑。
这几天光的热度实在是太高了，A股的光模块龙头今天还摸到了万亿市值，算是个历史性时刻，随即引发了整个科技板块的剧震，有人调侃，都说要站在光里，我一站怎么就关灯了。。
历史上A股经常会出现这种结构性的抱团，但从交易层面上看就是非常拥挤的。今天我们看到，招商策略张夏统计了一季度的公募基金数据，当前TMT已处于历史极高位，一季度是略微减仓了，但经过4月这段时间的反弹，相信又向上走了一些。
市场当前把仓位集中在科技上肯定是有道理的，毕竟AI带来的变化实在是太大了。今天看到有说法称Anthropic的估值已经到了万亿美元，虽然这个估值算法有点虚，但也算是反映了市场的一种情绪状态。
市场挤在AI上，是因为各产业都感受到了变化，科技和互联网企业是最明显的，持续大力投入就不用说了。并且他们已经在数据上有所体现，这两天谷歌大会也披露了一些重要的数据，客户通过API调用的token，已经从上个季度的每分钟100亿提升到当前的160亿，一个季度就涨了60%，速度非常快。
另外，今天特斯拉的业绩说明会上披露的内容也是类似的，公布的经营数据超出市场预期，盘后价格涨了不少。但高管在会上把特斯拉定位为一家AI公司，并且称后续还会有更大的资本开支，给Robotaxi、FSD、Optimus等业务做准备，市场担心现金流问题，又跌了回来。
现在全球都有AI焦虑，因为AI所带来的变化实在是太大了。大家认为现在的短期利润大多都是虚的，如果不在AI方向上持续投资，后续下坠的速度可能会非常快，很容易被隔壁的那位干死。
国内这边也是一样，今天下午我们参加了一个券商组织的活动，主题是AI投研，实在是太火了，工作人员加了4轮椅子，硬生生变成了第三排。。
这次会议的主题是AI投研，建投金工把AI投研类比智能驾驶，分成了L1到L5。L1-L2侧重局部提效与深度协作，L3是关键分界，L4-L5则分别指向机构级研究组织与行业级认知整合。
不同人用AI现在应该会有不同的体验，按照我们现在的使用体验来看，现在应该是在从L2向L3去做跨越，其中记忆和持续长期的研究是当前比较难的事情，有非常多的前沿实践和工程探索，但大多都还没有很好的解决方案。
AI的基座模型确实是在变得越来越聪明，我们也可以交更多的事情给AI去做，跟AI融合毫无疑问是大势所趋，但是在过程中需要注意的是，不能在使用AI的过程中变得越来越笨了。
这几天谷歌大会有非常多的圆桌论坛，我们也建议大家有时间可以找自己感兴趣的听。今天我们看到李飞飞表达了自己的最新观点，认为AI是人类的机会，要聚焦在可以获得什么样的新的机会，以及如何放大人类的能力这些点上。无论是末日论还是加速论，都不太可取。
AI对于整个生产力的变化是非常大的，大家都在适应这个过程。主动拥抱，辩证看待，尝试落地到自己的实际场景中，可能才是一个比较好的解法。
另外再聊一下上游资源，美股那边煤炭大涨，指数单日涨超5%。消息层面，懂王将煤炭供应链指定为对国防至关重要的工业资源，这个定调确实非常强，算是给煤炭产业链一个非常强的政策支持了。
在当前全球能源紧张的环境下，所有的能源品都会被各国纳入到战略选择上，最核心的能源就是煤炭和原油这两块，逻辑是没有问题。只是上游资源品的贝塔现在完全跟着伊朗走，短期的波动我们看不清，但中长期趋势很明确，跟着走就好。
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1、中办、国办：制定“十五五”碳达峰行动方案，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰。2030年要实现碳达峰，2060年要实现碳中和。未来5年是实现碳达峰的关键时期，而碳排放达峰的背后，就需要对高能耗对应的产能进行调整，化工、钢铁、电解铝可能都会有供给侧的调整。
2、伊朗称收到首笔霍尔木兹海峡通行费。很明显，各国都在找能继续通行霍尔木兹海峡的方案，有的是强行过，有的是给钱过，有的是签协议临时豁免通过。现在还不知道到底是谁给的，但这样的正常运行，就不会出现极端风险，只是利益需要在不同角色之间流动。
3、SK海力士Q1营业利润率达72%，营业利润同比增长405%，创历史新高。存储当前的景气度是没有问题的，市场在这一块有非常强的预期也可以理解，但是市场的情绪已经price in非常多了，消息出来以后反而出现了兑现。
AI的趋势很明确，但依然要注意节奏，情绪太高的时候去介入，胜率很低；情绪冷下来的时候，去相信产业浪潮，可能会更舒服一些。
4、特斯拉Optimus机器人7月启动量产。Optimus的时间一推再推，现在终于算是官宣了一个准确的时间，但零部件的业绩释放估计也要等到明年了。对于人形机器人能否大规模放量，大家还是有分歧的，最终还是得算法层面有进一步的突破，才能进入通用场景，现在看距离还比较远。
5、英特尔与AMD在Q2服务器CPU涨价10-20%后，计划于Q3启动新一轮提价。Agent火起来以后，自主规划、拆解任务、调用工具都得用到CPU，所以最近CPU的需求明显提升了。而当前无论是英特尔还是AMD，他们的供应都是受限的，瓶颈依然在半导体的产能上，所以半导体设备的逻辑依然存在，得长期关注。💸
