AI浪潮正在重塑全球价值链。存储与半导体设备进入超级周期，推动内存/SSD涨价并传导至消费电子与资本开支，同时警惕中东局势等宏观风险对大宗商品与市场情绪的冲击。
上周末聊了铠侠超越丰田、全球市值重排。
有个重要观点是——“从跨市场配置来看，美国抓需求，中国抓制造，日本抓高端设备，在同一条AI基础设施扩张曲线上感受成长。全球存储周期、中国半导体周期、美股AI资本开支、算力与电源设备周期之间高度同步，彼此放大，这就是现在各种大浪潮构成的复杂系统，彼此支撑，全球性的市值重排。”
这周，趋势进一步加强！6月19日，在铠侠已经完成10倍涨幅之后，摩根大通发布铠侠研报，再次大幅上调目标价。
摩根的核心逻辑是什么？还是AI，看好AI推理重塑NAND。
传统上，NAND只是"冷存储"——低访问频率，存东西用的，但推理AI兴起后，KV Cache、向量数据库、分层存储需求爆发，NAND的角色也从"冷存储"扩展到"热存储"，需求快速提升。
铠侠的eSSD（企业级固态硬盘）销售占比，将从2025财年的34%提升至2028财年的67%。
毛利率预计2027年达80.7%，2027财年EPS预计同比+875%。
预期公司27年市盈率维持在11倍，同时公司推出多年期LTA（长协合同）提升营收可见性，在2026年下半年启动分红回购，提升派息，公司在资本开支方面按照22%CAGR扩产，与市场增速一致。
虽然国内存储可能会加速扩产，但是目前存储这边的戴维斯双升太经典了，盈利上调+估值提升，不断彼此加强，超级周期的感觉，不知道这个窗口还有多久。。。
另一边，财联社6月20日电，电脑内存、固态硬盘货源紧张，成本大涨，部分机型较年初涨幅已超过20%。
相关新闻报道说，从手机到电脑，新一轮“消费电子涨价潮”全面扩散。近期电脑市场多个热门品类价格均出现上涨，不仅游戏本价格持续走高，部分高性能轻薄本和创作本也出现不同程度的涨价，虽然目前处于6月的品牌大促期间，但是部分机型较年初涨幅已超过20%。有电脑经销商表示，近期不少畅销本价格普遍上涨数百元至千元不等，目前品牌关注点已经从“抢销量”逐渐转向“保利润”。随着核心零部件成本持续上涨，后续整机价格仍存在进一步上涨的可能。
今年以来，存储芯片大幅涨价，AI发展抢占大量存储产能，电脑用内存、固态硬盘货源紧张、成本大涨，同时各类电子元件价格上涨带来额外成本，铁索连环，消费电子的内存需求，都被ai抢走了，供需关系作用之下，消费端跟随涨价。
终端涨价 → 模组厂囤货 → 原厂产能挤占 → 资本开支追加 → 设备厂订单爆发。
一环扣一环，资本市场在差不多各个环节都有放大。
咱们之前参与过国内存储产业链的基金，卖早了，想再次上车半导体设备，一直没等到合适的位置，最后只能强行上车科创创业指数权重，但是跟踪前面这两个细分的原因，都是很清晰的，就是财务可见性。
我周末和小伙伴交流，虽然经常跟大家说市场炒到这个位置就看情绪和流动性，但是基本面怎么回事，还是从财务角度讲一下。
TMT行业最新财报，如果只想跟踪景气增长，可以关注一个特征——
存货与合同负债高增 + 利润高增 + 经营现金流整体改善
其中半导体设备的数据最硬核。
2025年，十四家半导体设备公司存货717.2亿，同比+22%，2026年Q1，741.8亿，同比+18%。连续创历史新高。合同负债2025年213.6亿，绝对规模处于历史高位。
权重公司的存货、合同负债都表现出积极态势，半导体设备的存货，不单单是库存，更是订单。
这些存货里有很高比例是在制设备与高附加值零部件，合同负债和存货同时高企，是项目制长周期订单的必然现象。
扩散来看，真景气主要在于：
半导体设备/零部件、光模块/光芯片、AI服务器、计算机AI&信创
特征都是利润高增 + 现金流改善 + 合同负债持续抬升。
之前咱们简单聊过的储能、电力设备其实也在这个范畴里。
但这个线索方法要注意一点，若存货高增但合同负债不增，就要警惕"去库存"风险，及时转向。
存货高增本身不是好事，必须同时看合同负债（订单）和现金流（回款质量），存货+合同负债双高 = 扩产；存货高+合同负债低 = 竞争力下降。
……
1.周末学习报告，大摩出过一个系列“中国的AI路径”，有点意思，里面提到中国全力突破ai芯片，2030年自给率超过75%。
我关注这个的原因，是我在和AI讨论中美科技资本开支周期，如果中国在各个主要环节都追赶到30%，有哪些重要的机会及风险。
结论是若中国在AI芯片、半导体设备、光模块、云计算、AI服务器五个关键环节到2030年分别达到30%全球市场份额，则对应2030年合计目标收入约9801.7亿美元，较当前份额水平对应收入增加约5117.4亿美元；对应净利润约956.8亿美元；若按“资本开支+研发投入”口径估算，所需累计投入约2.23万亿美元，折合年均约4450亿美元/年。
当前最大的科技主题，可能就是美国表内扩张，中国产业追赶。
2.懂王丢掉欧洲盟友梅洛尼。
意大利总理梅洛尼就懂王对其政府的最新批评作出回应，称“持续且毫无理由的攻击毫无意义”，他应“把注意力放在自己的支持率上”。梅洛尼当天发表声明说，她的支持率高低并不取决于与懂王的关系，而是取决于自己维护意大利国家利益的能力。
懂王稍早前在社交媒体上发帖称，梅洛尼在七国集团峰会期间多次要求与其合影，并暗示梅洛尼因在伊朗问题上“拒绝美国”而导致支持率下滑。
直播时候咱们聊了一个观点，musk跟懂王的关系，让懂王觉得他是总统，所有人都会舔他，他也总可以修复各种关系，这个可能引起他的很多误判。
3.财联社6月21日电，巴基斯坦外交部21日发布声明说，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫及巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔已启程前往瑞士参加关于落实美伊谅解备忘录的高级别会谈。来自伊朗、卡塔尔和美国的高级代表团也将参与此次会谈。巴外交部称，此次会谈标志着自6月17日签署美伊谅解备忘录以来的首次正式接触。巴基斯坦将继续支持并推进美伊谅解备忘录的执行。
同时，美国副总统万斯已抵达瑞士，他将参加定于当天在比尔根山举行的美伊谈判。瑞士外交部20日也发文欢迎伊朗代表团抵达瑞士，称伊朗代表团正在前往比尔根山，此行旨在落实美伊谅解备忘录。
中东局面看不清楚，黄金、石油都被压制，权益市场倒是回到了高点，希望别再搞大的动荡了。💸