巴菲特确认亲自决策伯克希尔买入谷歌，看重其搜索广告与云业务的现金流优势，但因资本开支需求未达其最理想标的；科技股内部结构发生转变，云厂商(Mega 7)强势回归，市场从硬件涨价逻辑转向云厂商价值重估，Meta出租算力成为重要拐点，海外云厂商毛利率环比回升；OpenAI Codex活跃用户突破900万，AI需求持续提升；台积电Q2收入402亿美元(环比+12%)，上调2026年资本开支至600-640亿美元(原520-560亿)，半导体设备景气度持续；市场聚焦美国中期选举前美股维护政策及7月底各大厂AI业务经营数据披露；其他动态包括首批18家主动ETF上报、月之暗面将发布2-3万亿参数新模型、韩国暂停单一股票杠杆ETE上市、能繁母猪存栏降至3780万头、功夫女足票房预测上调至30亿元。
昨天晚上有个比较重要的消息，巴菲特官宣伯克希尔哈撒韦买入谷歌的决策是他做的，这个事很多人都在讨论。去年11月市场发现伯克希尔买入谷歌的时候，大多数人以为是更熟悉科技的副手做的试探性决策，这一次的官宣确实是让大伙儿比较意外。
那个时候咱也对这个事儿做了分析，感觉应该是老巴做的最后一笔重大决策，现在也算是兑现了。这个事儿确实有挺多蛛丝马迹，巴菲特在多个场合都说过，谷歌是他错过的一家公司，在当前AI时代，相关公司里他最能看明白的也就是谷歌了。
逻辑上其实也比较简单，巴菲特非常重视现金流，谷歌的搜索广告和云业务带来了非常巨大的现金流，这是老巴比较喜欢的。并且老巴曾经还买过非常多的基础设施公司，所以对于当前AI基础设施的逻辑，他也能看得懂。
不过老巴这一次也明确表示，谷歌并不是自己最喜欢的四五家公司之一，这也很好理解，毕竟要花钱做资本开支，从自由现金流角度看，并不是特别好，相比他一直喜欢的可口可乐和喜诗糖果，肯定没那么顺。
昨天得到老巴背书的谷歌表现非常强，不过我们观察下来，并不只有谷歌很猛，云厂商整体表现都很强，曾经的Mega 7又有种回来的感觉了。
前段时间市场一直聚焦在涨价硬件，Mega 7一直跑输市场，最近出现了明显的回归，这背后其实是美股资金在科技内部做高切低。逻辑上涨价利好硬件，但对于云厂商来说，是买同样的东西得花更多的钱，成本提升确实是有压力的。
这种无限制的涨价确实引发了下游的抵抗，PCB和存储的涨价都开始有一些扰动了，虽然还没有正式出现降价，但只要有预期，市场就会开始修正，市场对云厂商自由现金流的担忧也得到了一定的缓解。
另外一个比较重要的事件驱动是这个月初Meta开始出租算力，这是一个比较重要的事件拐点，回头看当时的Meta也处于这半个月的低位。市场第一反应是Meta的大模型业务确实不太好，可能要退出竞争了。
但思考了一阵子，市场反应过来这对Meta来说确实是好事，不仅可以通过原有广告业务提供现金流，还可以把算力出租出去，给自己的设备多了一条出路。
我们也看到卖方对海外云厂商做了跟踪，一个比较重要的变化是毛利率环比回升，最重要的事儿其实就是存货涨价了，大厂原以为算力是要折旧的，但没想到持续在涨，算力租赁的价格也在持续上调，需求确实是太好了。
我这几天一直在跟大家聊GPT-5.6带来的变化，今天OpenAI也官宣，Codex的活跃用户已经超过了900万啊，这个增速实在是太快了，算力需求继续在快速提升，相信不久后，市场一定会开始关注到这一点。
全球对于科技方向的热度其实是没有降下来的，只是在内部做再平衡，不同阶段要看不同的逻辑。当前看，市场已经开始从风偏切换到真实的经营状态，还是要回到业绩层面去做选择。
往后看，我们认为有两个比较大的逻辑是要重点关注的，一是今年下半年美国进行中期选举，此前美股肯定是要维护的，肯定也会有非常多的动作来保持市场的健康，这两天已经开始发声了，后续也会有更多的动作出来，未来两个月美股的状态应该还可以。
另一个则是各大厂披露AI业务的经营状态，这会在7月底密集披露。过去这几年市场其实有过非常多次的担忧，每一次担忧后都带来了一次比较好的机会，因为数据是实打实的好。现在市场对AI方向又有分歧，月底再来看能否超预期吧。
另外再跟大家伙同步一下半导体最近的一些变化。昨天ASML出了业绩和指引，昨天已经跟大伙儿聊过了，景气度是没有问题的。今天下午台积电也披露了二季度的经营状态以及下半年的指引，市场反馈比较一般，总体看下来，是市场的要求太高了。
台积电二季度收入是402亿美元，环比增长12%，达到了公司此前给的营收指引上限，并且公司给出的三季度收入指引为446亿美元至458亿美元，环比增长继续达到12%左右，这个增速已经很快了。
市场感觉比较一般的点毛利率状态，二季度毛利率是67.7%，超出了公司给的指引区间，但市场的预期跑得太前了，有买方给到了69%的毛利率预期，所以市场盘前用脚投票。
台积电给出的三季度毛利率指引在65%-67%，环比是略有下滑的，但这里要注意产能结构状态，三季度处于2nm爬坡的阶段，确实会对毛利率产生一定的压制，这在台积电的历史上也经常发生，但只要产能爬起来，毛利率又会进入到一个比较好的状态，问题并不大。
还有一点是要重视的，公司此前给出的2026年资本开支指引是520亿美元至560亿美元，这次直接提高到了600亿美元至640亿美元，提升的幅度非常大，这跟昨天ASML披露的数据对上了。全球都在提高半导体产能的资本开支，半导体设备的景气度没有任何问题。
今天全球科技又是巨震行情，波动率依然没有降下来，这种环境下做交易还是太难了一点，咱也是被颠得有点想吐了。对于大部分人来说，可能还是得等波动降下来以后再做决策，会更舒服一些。
……
1、首批18家主动ETF正式上报，摩根、华泰柏瑞等在列。主动ETF这个产品还是蛮有意思的，以前的ETF都是被动跟踪指数，而主动ETF是基金经理自由选股来做组合。
主动ETF和场外基金有两点差异比较大，一是每天持仓披露，透明高非常多；二是可以直接在盘中交易，买卖更加方便 流动性也更好。这个产品确实是一个创新，或许会开辟一个新的基金产品赛道。
2、月之暗面将发布新模型，参数规模达2万亿至3万亿。国内当前模型能力和海外有差距，主要还是在参数量上，参数规模上来模型能力才有可能赶得上。国内大模型追起来是迟早的事，但这个消息更重要的是国产算力或许能够支持这样的模型了，这是一个比较大的变化，下半年国产算力的放量相信会加速。
3、韩国将暂停新的单一股票杠杆ETE上市以抑制市场波动。韩国F4今天对市场大波动做了一些应对措施，杠杆产品已经被约束了，后续大概率不会有新增。
这次动作只是把加杠杆的路给堵住了，流动性层面还是没有出救助的动作，之前跟大家聊的稳市机制也没有推出，后面还是得关注什么时候会有一些新的进展。
4、二季度末全国能繁母猪存栏降至3780万头。现在给的目标是三季度末到3750万头，从当前的状态看压力不算大，剩下两个多月大概率是能完成的。猪价最近已经有企稳回升的态势了，行业在逐步转向良性。
现在养猪行业的格局跟以前不太一样了，规模厂占了大头后很难有大规模的出清，也很难回到以前利润特别高的状态，成本控制将会成为核心竞争力。
5、功夫女足票房预测上调至30亿元。已经很久没有看到某一个电影的票房超预期了，这个还是蛮意外的。不同平台对这个电影的评价完全不同，某瓣评价很低，但其他平台评价蛮好，现在大伙儿也不想要那么深邃的思考了，能开心一笑就挺好～💸