全球市场在科技股估值回调与商业航天事件冲击下出现震荡，资金从高估值成长板块流向消费和上游资源；AI大模型公司Anthropic融资推高估值，美国政府加大无人机等关键制造投入，同时电力、煤炭与农产品受极端天气与厄尔尼诺影响波动加剧，提示资产配置需兼顾成长与防御。
人类主航道今天有重要扰动，我们还是蛮关注的，这里的投资机会大多都是映射逻辑，所以我们会比较关注美股的变化。
今天美股商业航天波动比较大，有一种从强势转震荡的感觉，这个变化背后有两个消息驱动。
一是SpaceX的IPO估值可能要从2万亿美元下调到1.8万亿美元，估值下调压制了商业航天的天花板。这种调整其实也很正常，买股权也得看价格，投行不只是站在公司这一边，也要权衡投资人的获得感，所以提出这样的建议也完全可以理解。
另一个消息是，蓝色起源的重型运载火箭在静态点火测试时发生了爆炸，这对公司的影响还是蛮大的。因为这枚火箭原本预期下周一搭载亚马逊的48颗卫星上天，发射任务只能推迟了。
这类火箭爆炸的事情也算正常。虽然说现在商业航天已经进入了快速发展阶段，但是稳定性还不够，注定还有非常多的坑要踩。无论是国内还是海外，现在大家对商业航天失败的容忍度都挺高的，普遍认为这是走向成功的必经之路。
不过单这两个事件确实给商业航天的风险偏好带来了一定冲击，市场今天的调整也可以理解。并且美股商业航天总体的估值非常高，我们昨天梳理的时候就发现了200倍的PS，这真是有市梦率的感觉。。
风险偏好下降的当然不只是商业航天，今天A股科技板块也跌得非常惨烈，科创5个点的跌幅还是蛮吓人的，跌破均线后正式进入了震荡格局。
钱从硅基生态流出以后，就往碳基这边走了。消费今天终于集体反弹，扫了一圈各个消费龙头公司的图，此前的跌幅确实也太惨了一些。
前天我们跟大家聊了消费行业的各种信号，历史上一旦出现这种情况，大多都可能是阶段底部，看来这次又有效果了。（信号。。）
从长期历史来看，有三个大类行业是特别容易出长牛的，除了现在大家关注的科技以外，还有消费和医药。这从底层逻辑上也比较好理解，科技代表着生产力，而消费和医药代表着人的需求。
大家都在说AI未来潜在的变化，但其终局依然是为人类服务。短期生产力的爆发会冲击生产关系，等生产关系重构后，又会进入一个新的发展阶段。
现在大家在AI和科技这些行业赚到钱后，还是会去进行各种各样的消费。最近也看到一些新闻，深圳和杭州的豪宅又开始卖爆了，买家大多就是AI和芯片公司的股东或者高管。以前小登都调侃老登，但小登最后还是会走上老登的路。。
这段时间市场确实走得特别极致，此时出现均值回归是非常正常的状态。在科技股里面，一般会先迎来一波贝塔出清，然后市场进入结构性的去弱留强，筛选逻辑主要看基本面的确定性，光靠YY的东西大多会被淘汰掉。另外资金也会去非科技行业里面找机会，我们认为出海和上游资源还是非常重要的两个大方向，当前这个位置确实可以逐步关注起来了。
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1、Anthropic完成H轮650亿美元的融资，投后估值达到9650亿美元。Anthropic的估值还是挺猛的，一举超过了OpenAI，成为了全球估值最高的大模型公司。市场愿意给如此高的估值还是因为公司的ARR在持续上行，去年年底的时候只有90亿美元，而最新披露的数据已经有470亿美元了，5个月增长了4倍，速度非常快。
当前市场担心大模型公司会吞噬一切应用，但我们感觉也不用那么悲观。在通用领域，模型能力可能会持续内化各种应用场景，但在TOC和细分市场还是有非常多机会的。
2、美国政府正寻求与一批无人机公司达成融资协议，以提高美国国内无人机产能。美国政府现在就是把各个重要的制造方向都给投一遍，除了给企业支持以外，也是给自己留个门票。从美国政府的行为来分析，我们也可以看出他们真正认为的重点领域是什么，当前总结下来就是科技、能源和军工。
3、美国4月核心PCE物价指数同比升3.3%。这个数据虽然环比还是有提升，但总体是在市场预期之内的，所以并没有给市场的流动性带来比较大的冲击。最近市场一直存在对流动性预期的担忧，这也在持续压制黄金价格的表现，不过我们对于黄金头寸还是保持中长期配置的态度，资产平衡还是比较重要的。
4、南方电网负荷突破历史极值。今年的天气确实热得非常早，电力和煤炭需求也同比上行。我们之前跟大家聊过厄尔尼诺的潜在变化，除了电力和煤炭以外，农产品可能会出现较大波动，商品今年还是值得重视的。💸